チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 イルミナ・インク（NASDAQ:ILMN）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
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借金はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけである。 資本主義の一部には、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 これはあまり一般的なことではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格で資本を調達せざるを得なくなり、株主が永久に希薄化することはよくあることだ。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることです。
イルミナの負債額は？
過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2025年3月時点でイルミナは19.9億米ドルの負債を抱えており、1年間で14.9億米ドルの増加となっています。 しかし、12億4,000万米ドルの現金もあるため、純負債は7億5,300万米ドルである。
イルミナの負債について
最新の貸借対照表から、イルミナには1年以内に返済期限が到来する14億4,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する23億7,000万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、12億4,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に期限の到来する7億1,400万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を18億6,000万米ドル上回っている。
もちろん、イルミナの時価総額は140億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視し続ける必要があることは明らかだ。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用します。1つ目は、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、2つ目は、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮します。
イルミナの純負債はEBITDAの0.79倍に過ぎない。 そしてEBITは、なんと10.4倍もの支払利息をカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方については、かなりリラックスしている。 また、昨年のEBITラインでは赤字であったにもかかわらず、イルミナが過去12ヶ月で状況を好転させ、6億4300万米ドルのEBITを達成したことも良かった。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、イルミナが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、金利税引前利益（EBIT）が実際のフリーキャッシュフローにどれだけ変換されるかをチェックすることが重要です。 昨年、イルミナはEBITを上回るフリーキャッシュフローを実際に生み出した。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温める。
当社の見解
イルミナのEBITからフリーキャッシュフローへの転換は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、良いニュースはそれだけにとどまらず、金利カバーもその印象を裏付けている！ 大局的に見れば、イルミナの負債の使用は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 負債にはリスクが伴うが、賢く使えば株主資本に対する高いリターンをもたらすこともある。 もちろん、イルミナの インサイダーが株を買っていることが分かれば、さらに信頼感が増すことにノーとは言わない。
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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