デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 重要なのは、ICON Public Limited Company(NASDAQ:ICLR) が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料だろうか？
負債がもたらすリスクとは？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できなければ、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使うかを考える際に最初にすべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
アイコンの負債額
下のグラフをクリックすると過去の数字を見ることができるが、2024年3月のICONの負債額は35億米ドルで、1年前の44億9,000万米ドルから減少している。 しかし、4億900万米ドルの現金もあり、純負債は31億米ドルである。
ICONのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データによると、ICONは1年以内に29億5,000万米ドルの負債を抱え、その後46億7,000万米ドルの負債が返済期限を迎える。 これらの債務を相殺するために、4億900万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払われる30億米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を42億1,000万米ドル上回っている。
アイコンの時価総額が256億米ドルと非常に大きいことを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。
我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー・レシオ）の両方を考慮することである。
アイコンの純有利子負債はEBITDAの1.8倍と非常に合理的な水準にあるが、昨年のEBITは支払利息をわずか3.5倍でカバーしている。 これらの数字に警戒する必要はないが、同社の負債コストが実質的な影響を及ぼしていることは注目に値する。 アイコンが負債を克服する1つの方法は、借入を止めながらも、昨年のようにEBITを20％前後で成長させ続けることだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、今後アイコンが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、アイコンはフリー・キャッシュ・フローをEBITの91%という予想以上の高水準で生み出している。 このことは、負債の返済を行うことが望ましい場合、有利なポジションにある。
当社の見解
嬉しいことに、アイコンのEBITからフリー・キャッシュフローへの見事な転換は、同社が有利子負債に対して優位に立っていることを示唆している。 しかし、より悲観的な見方をすれば、利子カバー率には少々懸念がある。 上記の様々な要因を考慮すると、アイコンはかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 長期的には、株価は一株当たり利益に連動する傾向があるため、アイコンに興味があれば、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.