コレギウム・ファーマシューティカル（NASDAQ:COLL）は借金をかなり賢く使っているようだ。

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、コレギウム・ファーマシューティカル・インク（NASDAQ:COLL）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債はいつ危険なのか？

負債やその他の負債が企業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させることである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討します。

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コレギウム・ファーマシューティカルズの負債は？

下の画像をクリックすると詳細が見られますが、コレギウム・ファーマシューティカルは2024年3月末時点で6億2,310万米ドルの負債を抱えており、1年前の7億9,830万米ドルから減少しています。 しかし、これを相殺する3億1,800万米ドルの現金があり、純負債は約3億510万米ドルとなる。

コレギウム・ファーマシューティカルのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データを拡大すると、コレギウム・ファーマシューティカルには、12ヶ月以内に返済期限が到来する4億4,640万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する4億4,560万米ドルの負債があることがわかる。 一方、3億1,800万米ドルの現金と1億7,470万米ドル相当の1年以内に期限の到来する債権がある。 つまり、負債合計は現金と短期債権の合計より3億9930万米ドル多い。

コレギウム・ファーマシューティカルの時価総額は10億6,000万米ドルであるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうか、ぜひ精査すべきことは明らかだ。

企業の収益に対する有利子負債を評価するために、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

コレギウム・ファーマシューティカルズのEBITDAに対する有利子負債の比率は0.89と低く、有利子負債の使用は控えめであることを示唆しているが、昨年のEBITが支払利息を3.2倍しかカバーしていないという事実は、私たちを躊躇させる。 そのため、資金調達コストが事業に与える影響を注視することをお勧めする。 重要なのは、コレギウム・ファーマシューティカルは過去12ヶ月間でEBITを46％成長させており、この成長によって負債を処理しやすくなっていることだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、コレギウム・ファーマシューティカルが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、コレギウム・ファーマシューティカルは、実際にEBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。

当社の見解

コレギウム製薬のEBITからフリー・キャッシュフローへの転換は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、より悲観的な見方をすれば、利子カバー率には少々懸念がある。 上記の様々な要因を考慮すると、コレギウム製薬はかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 リスクもあるが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートに存在するわけではない。 我々は、 コレギウム・ファーマシューティカルで 2つの警告サインを確認 した。

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