投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際、負債（通常は倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、ブルカー・コーポレーション（NASDAQ:BRKR）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱える企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。
Brukerの負債額は？
過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2024年6月現在、ブルカーは21億2,000万米ドルの負債を抱えており、1年間で12億4,000万米ドル増加しています。 しかし、現金は1億8,240万米ドルあり、純負債は19億4,000万米ドルである。
ブルーカーのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データによると、ブルカーは1年以内に13億米ドルの負債を抱え、その後27億7,000万米ドルの負債を抱える。 一方、1億8,240万米ドルの現金と1年以内に期限が到来する6億9,430万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を32億米ドル上回っている。
ブルカーには96億9,000万米ドルの価値があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、間違いなく目を光らせておきたい。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
ブルカーのEBITDAに対する有利子負債の比率は3.4であり、これは多額の負債を意味するが、それでもほとんどのタイプのビジネスにとってはかなり合理的である。 しかし、インタレスト・カバレッジは21.6と非常に高く、負債に対する支払利息が現在かなり低いことを示唆している。 残念なことに、ブルカーのEBITは過去4四半期で12％減少している。 このような落ち込みを食い止められなければ、負債を管理することは、ブロッコリー風味のアイスクリームをプレミアム価格で販売するよりも難しくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ブルカーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間を見ると、ブルカーはEBITの36％のフリー・キャッシュ・フローを記録しており、これは予想より弱い。 このようなキャッシュ・コンバージョンの弱さは、負債を処理することをより困難にする。
当社の見解
ブルカーのEBIT成長率とEBITDAに対する純負債は間違いなく重荷である。 しかし、その金利カバーは全く異なる物語を語り、ある程度の回復力を示唆している。 上記のあらゆる角度から見ると、ブルカーは負債を抱えるため、ややリスクの高い投資であるように思われる。 すべてのリスクが悪いというわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げることもあるが、この負債リスクは心に留めておく価値がある。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、以下のようなケースだ：我々は、 あなたが 注意すべき Brukerの2つの警告サインを 発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.