何かが起こるのを待っていたアジェナス社（NASDAQ:AGEN）の株主は、先月25％の株価下落という打撃を受けた。 最近の下落は株主にとって悲惨な12ヶ月を締めくくるもので、その間60％の損失を抱えている。
株価が大幅に下落したため、アジェナスのPER（株価純資産倍率）1.6倍は、約半数の企業がPER14.4倍を上回り、PER72倍を超える企業さえ普通に存在する米国のバイオテクノロジー業界と比較すると、今は強い買いのように見えるかもしれない。 とはいえ、P/Sを大幅に引き下げた合理的根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。
アジェナスのP/Sは株主にとって何を意味するのか？
最近のアジェナスの売上高は、他の企業よりも伸び悩んでおり、あまり良いとは言えない。 おそらく市場は、収益の伸び悩みという現在の傾向が続くと予想しており、そのためにP/Sが抑制されているのだろう。 もしそうであれば、既存株主は今後の株価の方向性について興奮することができないだろう。
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アジェナスのようにP/Sが低くても本当に安心できるのは、会社の成長が業界に大きく遅れをとる場合だけだ。
まず振り返ってみると、同社は昨年59％という目覚ましい成長を遂げた。 喜ばしいことに、この12ヶ月間の成長により、売上高は3年前と比較して77％も増加している。 従って、株主はこうした中期的な収益成長率を間違いなく歓迎しただろう。
同社を担当する5人のアナリストによれば、今後3年間は年率24％の増収が見込まれている。 業界が年率165％の成長を遂げると予測される中、同社は収益が弱含みで推移することになる。
この情報により、アジェナスが業界より低いP/Sで取引されている理由がわかる。 大半の投資家は、将来の成長が限定的であることを予想しており、株価を安く買うことしか考えていないようだ。
アジェナスのP/Sは投資家にとって何を意味するのか？
崖から落ちそうになったアジェナスの株価は、P/Sも大きく引き下げた。 特定の業界では、株価売上高倍率は価値の尺度としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標にはなり得る。
予想通り、アジェナスのアナリスト予測を検証したところ、収益見通しが劣っていることがP/Sの低さにつながっていることが判明した。 今のところ株主は、将来の収益がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを認め、低いP/Sを受け入れている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく上昇することは難しい。
投資リスクという常に存在する脅威を常に考慮する必要がある。私たちはアゲナスに5つの警告サイン（少なくとも1つは無視できない）を確認したので、これらを理解することは投資プロセスの一部であるべきだ。
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