Stock Analysis
投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際に、負債（通常は倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、ウォルト・ディズニー・カンパニー（NYSE:DIS）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。
借金はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような場合、マイナスの影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
ウォルト・ディズニーの純負債とは？
下のグラフ（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、ウォルト・ディズニーの2023年12月の負債額は477億米ドルで、前年とほぼ同じです。 しかし、これを相殺する71億9000万米ドルの現金があり、純負債は約405億米ドルとなる。
ウォルト・ディズニーのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データによると、ウォルト・ディズニーは1年以内に310億米ドルの負債を抱え、その後612億米ドルの負債が返済期限を迎える。 一方、現金は71.9億米ドル、1年以内に期限が到来する債権は141億米ドル相当である。 つまり、現金と（短期的な）債権の合計を710億米ドル上回る負債がある。
ウォルト・ディズニーの時価総額は2,066億米ドルと巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
ウォルト・ディズニーの負債はEBITDAの2.6倍、EBITは支払利息を6.8倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいものの、問題があるとまでは言えないだろう。 ウォルト・ディズニーのEBITが雨後の竹のように上昇し、過去12ヶ月で54％増加したことは注目に値する。これは負債を管理しやすくするものだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ウォルト・ディズニーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローがEBITに占める割合を見ることである。 直近の3年間を見ると、ウォルト・ディズニーのフリー・キャッシュ・フローはEBITの43%であり、これは予想よりも低い。 このキャッシュフローの低さが、負債を処理することを難しくしている。
当社の見解
バランスシートに関して言えば、ウォルト・ディズニーにとって際立ったプラス要因は、EBITを自信を持って成長させることができそうだという事実である。 しかし、その他の点については、あまり心強いものではなかった。 例えば、EBITDAに基づく負債の処理に少し苦労しているようだ。 上記のすべての要素を考慮すると、ウォルト・ディズニーは負債をうまく管理しているように思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視していただくことをお勧めしたい。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではありません。 そのため、 当社がウォルト・ディズニーに発見した 1つの警告サインに 注意する必要がある。
それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、遅滞なくネットキャッシュ成長株のリストをチェックしよう。
この記事についてご意見がありますか？内容にご不満ですか？ 私たちに直接 ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。
このシンプリー・ウォールセントの記事は一般的なものです。 当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析を提供することを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。
This article has been translated from its original English version, which you can find here.