チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 ネットフリックス・インク（NASDAQ:NFLX）は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあるが、その場合、マイナスの影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
ネットフリックスの負債額は？
下記の通り、ネットフリックスは2024年6月時点で140億米ドルの負債を抱えている。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 一方、66億6,000万米ドルの現金があり、純負債は約73億2,000万米ドルである。
ネットフリックスの負債について
最新の貸借対照表データを拡大すると、ネットフリックスの負債は12ヶ月以内に101億米ドル、それ以降に168億米ドルの返済期限があることがわかる。 これを相殺すると、66億6,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に期限が到来する12億8,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債は現金と（短期）債権の合計を191億米ドル上回っている。
上場しているネットフリックスの株式価値は2,857億米ドルと非常に大きいので、このレベルの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。
企業の収益に対する負債を評価するために、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレストカバー率）の両方を考慮することです。
ネットフリックスの純負債はEBITDAのわずか0.81倍である。 また、EBITDAは支払利息の20.9倍をカバーしている。 つまり、ネットフリックスの超保守的な負債の使い方については、かなり寛容なのだ。 それに加えて、ネットフリックスはEBITを54％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしている。 負債残高を分析する場合、バランスシートは明らかな出発点である。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、ネットフリックスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 過去3年間、ネットフリックスはEBITの56%に相当する強力なフリーキャッシュフローを生み出している。 この冷徹なキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。
当社の見解
幸いなことに、ネットフリックスの利子カバー率は高く、有利子負債を上回っている。 また、EBIT成長率も心強いものである。 ズームアウトしてみると、ネットフリックスは負債をかなり合理的に使っているようだ。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 ネットフリックスに興味がある方は、ここをクリックして、一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認されたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.