レイヨニア・アドバンスト・マテリアルズ(NYSE:RYAM)の負債が重荷になっている理由

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家は、企業のリスクを評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、レイヨニア・アドバンスト・マテリアルズ社（NYSE:RYAM）も負債を利用している。 しかし、株主は負債の利用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行することができない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を抱えるかを考える際、まず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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レイヨニア・アドバンスト・マテリアルズの負債額は？

下記の通り、レイヨニア・アドバンスト・マテリアルズの2023年12月時点の負債は7億7,610万米ドルで、前年の8億5,140万米ドルから減少している。 しかし、現金は7,580万米ドルあり、純負債は7億300万米ドルである。

レイヨニア・アドバンスト・マテリアルズのバランスシートの健全性は？

最後に報告された貸借対照表によると、レイヨニア・アドバンスト・マテリアルズには、12ヶ月以内に期限の到来する3億7,580万米ドルの負債と、12ヶ月を超えて期限の到来する10億6,000万米ドルの負債があった。 これらの債務を相殺するために、同社は7,580万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する2億1,690万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を11億4,000万米ドル上回っている。

この赤字は、2億9,040万米ドルの同社に影を落とし、まるで凡人の上にそびえ立つ巨像のようだ。 だから我々は、間違いなくバランスシートを注意深く観察するだろう。 結局のところ、レイヨニア・アドバンスト・マテリアルズが今日債権者に支払わなければならないのであれば、大規模な資本増強が必要になるだろう。

企業の収益に対する負債を評価するため、純負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割り、EBIT（金利・税金控除前利益）を支払利息（金利カバー率）で割って計算する。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮します。

レイヨニア・アドバンスト・マテリアルズのEBITDAに対する有利子負債比率（4.8）は、ある程度の負債を使用していることを示唆しているが、その金利カバーは0.089と非常に弱く、高いレバレッジを示唆している。 これは、同社が多額の減価償却費を計上しているためであり、EBITDAが非常に寛大な収益指標であることを意味する。 そのため、株主は最近、支払利息が事業に大きな影響を与えていることを認識すべきだろう。 さらに悪いことに、レイヨニア・アドバンスト・マテリアルズ社のEBITは過去12ヶ月で83％も悪化している。 収益がこのような軌跡をたどるのであれば、負債を返済するのは、雨の中でマラソンをするよう私たちを説得するよりも難しいだろう。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、レイヨニア・アドバンスト・マテリアルズが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからです。 そのため、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしています。 過去2年間、レイヨニア・アドバンスト・マテリアルズ社は大量の現金を消費した。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債のリスクをはるかに高めている。

当社の見解

一見したところ、レイオニア・アドバンスト・マテリアルズのEBIT成長率には疑問が残る。 さらに、金利カバー率も信頼感を抱かせるものではない。 レイヨニア・アドバンスト・マテリアルズ社は、バランスシートに大きな負担を抱えているように見える。 ミツバチ用のスーツを着ずにハチミツを収穫すると刺される危険があるので、この銘柄には近づかない方がいいだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートは明らかに出発点である。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、 Rayonier Advanced Materialsの注意すべき兆候を1つ 挙げてみた。

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