チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、リライアンス・インク（NYSE:RS）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。
負債はいつ危険なのか？
新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、負債はビジネスを支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
リライアンスの純負債とは？
以下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されますが、2023年12月のリライアンスの負債額は11億4,000万米ドルで、1年前の16億5,000万米ドルから減少しています。 しかし、これを相殺する10億8,000万米ドルの現金があり、純負債は約6,200万米ドルとなる。
リライアンスのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表から、リライアンスには1年以内に返済期限が到来する8億4,360万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する19億米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は10億8,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する15億1,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を1億5,930万米ドル上回っている。
リライアンスの規模を考慮すると、流動資産と負債総額のバランスはとれているようだ。 そのため、184億米ドルの同社が資金繰りに苦しんでいるとは考えにくいが、バランスシートを監視する価値はあると思われる。 しかし、いずれにせよ、リライアンスには実質的に純負債がないため、重債務を抱えていないと言ってよいだろう！
我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）です。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
有利子負債はEBITDAのわずか0.031倍で、EBITが利息をカバーするのはなんと43.4倍である。 実際、リライアンスの負債額は収益に比べて羽のように軽い。 昨年度のEBITは31％減少しているのだから。 負債の返済に関して言えば、利益の減少は、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、リライアンスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合うEBITの割合を見ることである。 過去3年間、リライアンスは、EBITの57%に相当する堅固なフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
リライアンスのEBIT成長率は、今回の分析では実質的なマイナスとなった。 EBITで支払利息をカバーする能力がかなり高いことは間違いない。 このようなデータ・ポイントを考慮すると、リライアンスは負債水準を管理するのに適した立場にあると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視されることをお勧めする。 負債を分析する際、バランスシートは明らかに注目すべき分野である。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 そのため、 リライアンスについて我々が発見した 2つの警告サイン （懸念される1つを含む）について学ぶ必要がある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.