デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、パッケージング・コーポレーション・オブ・アメリカ（NYSE:PKG）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけである。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 そのような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
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パッケージング・コーポレーション・オブ・アメリカの純負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月現在、Packaging Corporation of Americaの負債は28億7,000万米ドルで、1年前の24億7,000万米ドルから増加している。 しかし、これを相殺する11.4億米ドルの現金があり、純負債は約17.3億米ドルとなる。
パッケージング・コーポレーション・オブ・アメリカのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表から、パッケージング・コーポレーション・オブ・アメリカには、1年以内に返済期限が到来する12億7,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する34億2,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、11億4,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する10億4,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を25億米ドル上回っている。
もちろん、パッケージング・コーポレーション・オブ・アメリカの時価総額は168億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
パッケージング・コーポレーション・オブ・アメリカのEBITDAに対する純負債の比率はわずか1.1と低い。 また、EBITは支払利息の21.1倍であり、容易に支払利息をカバーできる。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 実際、パッケージング・コーポレーション・オブ・アメリカの救いは、その負債水準の低さである。 業績が悪化すると、貸し手との関係が険悪になることもある。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、パッケージング・コーポレーション・オブ・アメリカが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間で、パッケージング・コーポレーション・オブ・アメリカは、EBITの51%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。これは、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、ほぼ普通である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
パッケージング・コーポレーション・オブ・アメリカは、そのEBIT成長率からすると決して楽な会社ではないが、我々が考慮した他の要因から楽観的な見方をすることができる。 EBITで支払利息をカバーする能力がかなり高いことは間違いない。 上記のすべての要因を考慮すると、パッケージング・コーポレーション・オブ・アメリカの借入金使用については少し慎重に感じる。 負債には高い潜在的リターンというプラス面もあるが、負債水準が株価をよりリスキーにする可能性があることを、株主は間違いなく考慮すべきだと考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私 たちは、 パッケージング・コーポレーション・オブ・アメリカの 2つの警告サインを特定 しました。
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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