マーティン・マリエッタ・マテリアルズ(NYSE:MLM)は借金をかなり賢く使っているようだ

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 マーティン・マリエッタ・マテリアルズ社（NYSE:MLM）は、貸借対照表に負債を抱えている。 しかし本当の問題は、この負債が同社を危険な会社にしているかどうかだ。

負債はいつ危険なのか？

負債やその他の負債が企業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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マーティン・マリエッタ・マテリアルズの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年9月末時点のマーティン・マリエッタ・マテリアルズの負債は40億4,000万米ドルで、1年前の43億4,000万米ドルから減少している。 しかし、これを相殺する1億8,400万米ドルの現金があり、純負債は約38億6,000万米ドルとなる。

マーティン・マリエッタ・マテリアルズのバランスシートの健全性は？

最後に報告された貸借対照表によると、マーティン・マリエッタ・マテリアルズには、12ヶ月以内に返済期限が到来する9億9,300万米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する63億1,000万米ドルの負債があった。 一方、現金は1億8,400万米ドルあり、1年以内に期限の到来する債権は9億3,100万米ドル相当である。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を61億8,000万米ドル上回っている。

マーティン・マリエッタ・マテリアルズの時価総額が335億米ドルという巨大なものであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主は今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めする。

我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用している。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

マーティン・マリエッタ・マテリアルズのEBITDAに対する純有利子負債の比率は約2.0であり、有利子負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、EBITが支払利息の12.4倍という圧倒的な水準にあることから、負債の負担は孔雀の羽のように軽い。 悲しいことに、マーティン・マリエッタ・マテリアルズのEBITは昨年7.9％減少した。 この収益傾向が続けば、債務負担はシロクマが子グマを見守る心のように重くなるだろう。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、今後マーティン・マリエッタ・マテリアルズが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要があります。 直近の3年間を見ると、マーティン・マリエッタ・マテリアルズのフリー・キャッシュフローはEBITの45％で、これは予想より弱い。 このキャッシュフローの低さが、負債を処理することを難しくしている。

当社の見解

当社の分析では、マーティン・マリエッタ・マテリアルズの金利カバーは、負債にそれほど問題がないことを示すものである。 しかし、その他の点については、それほど心強いものではなかった。 例えば、EBITを成長させるには少し苦労しなければならないようだ。 以上のような要因を考慮すると、マーティン・マリエッタ・マテリアルズの負債利用には少し慎重な印象を受ける。 負債には潜在的なリターンを高めるというアップサイドもあるが、負債水準が株価をよりリスキーにするかもしれないことを、株主は間違いなく考慮すべきと考える。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 マーティン・マリエッタ・マテリアルズ社は 、我々の投資分析で3つの警告サインを示して おり、そのうちの1つは無視すべきではない...。

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