リヨンデルバセル・インダストリーズ（NYSE:LYB）は負債をかなり賢く使っているようだ。

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、ロンデルバセル・インダストリーズN.V.（NYSE:LYB）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

借金はいつ危険なのか？

借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、ビジネスを支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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LyondellBasell Industriesの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されますが、2024年6月末時点のLyondellBasell Industriesの負債は112億米ドルで、1年前の117億米ドルから減少しています。 しかし、28億6,000万米ドルの現金もあるため、純負債は83億9,000万米ドルとなる。

LyondellBasell Industriesのバランスシートの健全性は？

最後に報告された貸借対照表によると、ロンデルバセル・インダストリーズには、12ヶ月以内に返済期限が到来する61億5,000万米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する173億米ドルの負債があった。 これらの債務を相殺するために、同社は28億6,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する40億6,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を166億米ドル上回っている。

ロンデルバッセル・インダストリーズの時価総額は321億米ドルと非常に大きいため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、負債が過大なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を検討する。

有利子負債のEBITDAに対する比率は1.8であり、リオンデルバセル・インダストリーズは負債を巧みに、しかし責任を持って使用している。 また、直近12ヶ月のEBITが支払利息の9.4倍であることも、このテーマと調和している。 しかし残念ながら、直近12ヶ月のEBITは3.9％減少した。 このまま収益が減少を続ければ、一輪車で温かいスープを運ぶように負債を管理するのは難しくなるだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ロンデルバセル・インダストリーズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、ロンデルバセル・インダストリーズのフリー・キャッシュ・フローは、EBITの84％と非常に堅調で、私たちの予想を上回っている。 このことは、債務返済が必要な場合に有利に働く。

当社の見解

当社の分析では、リヨンデルバセル・インダストリーズのEBITからフリー・キャッシュフローへの転換は、負債返済にそれほど困らないことを示すものである。 しかし、その他の点については、あまり楽観視できない。 例えば、EBITの成長率は、その負債について少し神経質にさせる。 このような様々なデータを考慮すると、ロンデルバセル・インダストリーズは負債レベルを管理するのに良い状態にあると思われる。 しかし、注意点として、負債水準は継続的なモニタリングを正当化するのに十分な高水準にあると考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、ロンデルバセル・インダストリーズ社には、投資前に注意すべき警告サインが1つある。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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