デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、賢明な投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、カーペンター・テクノロジー・コーポレーション（NYSE:CRS）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債はいつ危険か？
フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、それらの債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとって危険となる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
カーペンター・テクノロジーの負債額は？
下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、カーペンター・テクノロジーの2024年3月の負債額は6億9,390万米ドルで、1年前の8億1,030万米ドルから減少している。 その反面、5,350万米ドルの現金があり、純負債は約6億4,040万米ドルである。
カーペンター・テクノロジーの負債について
最新の貸借対照表から、カーペンター・テクノロジーには1年以内に返済期限が到来する4億5,340万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する12億2,000万米ドルの負債があることがわかる。 これと相殺する形で、同社には5,350万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する5億2,120万米ドルの債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より11億米ドル多い。
上場しているカーペンター・テクノロジーの株式は総額55億米ドルの価値があるため、このレベルの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。
カーペンター・テクノロジーの純有利子負債はEBITDAの1.6倍で、それほど多くないが、インタレスト・カバー率はEBITが支払利息の5.4倍に過ぎず、やや低い。 しかし、EBITが支払利息のわずか5.4倍であることから、利子負担はやや低いと思われる。 特筆すべきは、カーペンター・テクノロジーのEBITがイーロン・マスクよりも高く、昨年比でなんと216％も増加していることだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、カーペンター・テクノロジーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深い。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去2年間、カーペンター・テクノロジーが創出したフリー・キャッシュフローはEBITの12%に過ぎず、これには驚かされる。 この低水準のキャッシュ・コンバージョンは、負債を管理・返済する能力を損なうものである。
当社の見解
バランスシートに関して言えば、カーペンター・テクノロジーにとって際立ったプラス材料は、EBITを自信をもって成長させることができそうだという事実である。 しかし、その他の点については、それほど心強いものではなかった。 例えば、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換は、負債について少し神経質にさせる。 このようなさまざまなデータを考慮すると、カーペンター・テクノロジーは負債レベルを管理するのに適した立場にあると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視していただくことをお勧めする。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 カーペンター・テクノロジーは 、 投資分析において4つの警告サインを示して いる。
結局のところ、純負債のない企業に注目した方が良い場合が多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.