クラウン・ホールディングス（NYSE:CCK）、借入金でリスクを負う

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 クラウン・ホールディングス(NYSE:CCK)が事業で負債を使っていることはわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合に、ビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討します。

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Crown Holdingsの純負債は？

下記の通り、2024年3月現在、クラウン・ホールディングスの負債は74億5,000万米ドルで、前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、これを相殺する11億2,000万米ドルの現金があり、純負債は約63億3,000万米ドルとなる。

Crownホールディングスのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データを拡大すると、Crown Holdingsには12ヶ月以内に返済期限が到来する38億6,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する79億米ドルの負債があることがわかる。 一方、11億2,000万米ドルの現金と16億5,000万米ドル相当の1年以内に期限の到来する債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を89億9,000万米ドル上回っている。

この赤字は時価総額99億8,000万米ドルに比してかなり大きいため、株主はクラウン・ホールディングスの負債の使い方を注視する必要があることを示唆している。 貸し手がバランスシートの補強を要求した場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

企業の収益に対する負債を評価するため、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレストカバー）を計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を考慮する。

クラウンホールディングスの負債はEBITDAの3.5倍であり、EBITは支払利息を3.4倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは望まないが、現在のレバレッジを維持することは可能であると考えられる。 幸いなことに、クラウン・ホールディングスは昨年、EBITを8.7％増加させ、利益に対する負債を徐々に縮小させている。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、クラウンホールディングスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローがEBITに占める割合を見ることである。 直近の2年間を見ると、クラウン・ホールディングスのフリー・キャッシュ・フローはEBITの34％で、これは予想より弱い。 このキャッシュフローの低さが、負債を処理することを難しくしている。

当社の見解

この分析では、クラウン・ホールディングスの負債総額と利子カバー率の水準は、いずれもやや不安を抱かせる。 しかし、比較的堅調なEBIT成長率という明るい兆しもある。 バランスシートを見て、これらすべての要因を考慮すると、負債がクラウン・ホールディングス株を少しリスキーにしていると考える。 そのようなリスクを好む人もいるが、私たちは潜在的な落とし穴を念頭に置いている。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、クラウン・ホールディングスに投資する前に注意すべき1つの兆候を発見した。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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