ボール（NYSE:BALL）は危険な投資か？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 ボール・コーポレーション（NYSE:BALL）のバランスシートには負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料だろうか？

負債はいつ危険か？

負債はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。

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Ballの負債とは？

下記の通り、2024年3月時点のボールの負債は57億9,000万米ドルで、前年の96億7,000万米ドルから減少している。 その反面、17.2億米ドルの現金があり、純負債は約40.7億米ドルとなっている。

ボールのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データを拡大すると、ボールは12ヶ月以内に53.8億米ドルの負債、それ以降に71.4億米ドルの負債を抱えることがわかる。 一方、17億2,000万米ドルの現金と1年以内に期限が到来する30億5,000万米ドル相当の債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、合計77億5,000万米ドルの負債がある。

ボールは218億米ドルという巨額の資産を持っているため、必要が生じればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、ボールの負債が過大なリスクをもたらしている兆候には目を光らせておきたい。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることです。

ボールの純有利子負債はEBITDAの2.0倍に相当し、それほど多くないが、利子カバー率はEBITが支払利息の3.1倍に過ぎず、やや低い。 しかし、EBITは支払利息の3.1倍しかなく、利子カバー率はやや低い。 ボールは昨年、EBITを9.5％伸ばした。 これは私たちの靴下を脱ぐほどではないが、負債に関してはプラスである。 負債レベルを分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし最終的には、事業の将来の収益性によって、ボールが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 だから、あなたが将来に焦点を当てている場合は、アナリストの利益予測を示すこの無料レポートをチェックすることができます。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、ボールのフリーキャッシュフローはトータルで大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、それは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

ボールのEBITからフリー・キャッシュフローへの転換は期待外れだったと言える。 しかし、少なくともEBITをかなりまともに成長させていることは頼もしい。 上記の要因を総合的に考えると、ボールの負債がややリスクを高めているように思える。 それは必ずしも悪いことではないが、一般的にはレバレッジが低い方が安心できる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例を挙げよう：私たちは、 あなたが 注意すべき ボールの2つの警告サインを 見つけました。

結局のところ、純負債のない企業に注目した方が良い場合が多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできる。無料です。

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