チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 スティール・ダイナミクス社（NASDAQ:STLD）の貸借対照表には負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。
負債がもたらすリスクとは？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）事態は、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
スチールダイナミクスの負債額は？
下のグラフをクリックすると詳細がご覧いただけますが、2024年6月時点のスティール・ダイナミクスの負債額は30億3,000万米ドルで、前年とほぼ同じです。 しかし、12.5億米ドルの現金準備金があるため、純負債は約17.8億米ドルと少なくなっている。
スティール・ダイナミクスの負債
最新の貸借対照表データによると、スティール・ダイナミクスの負債は1年以内に26億6,000万米ドル、それ以降に32億9,000万米ドルの返済期限が到来する。 これらの債務を相殺するために、12億5,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に期限の到来する17億8,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を29億2,000万米ドル上回っている。
もちろん、スティール・ダイナミクスの時価総額は174億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があるのは明らかだ。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
スチールダイナミクスの純負債はEBITDAの0.59倍に過ぎない。 また、EBITは44.3倍で、支払利息を容易にカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、スチールダイナミクスは負債によって脅かされているわけではないのだ。 スティール・ダイナミクスのEBITは昨年34％減少している。 負債の返済に関して言えば、利益の減少は、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、今後スチールダイナミクスが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、スチールダイナミクスはEBITの51%に相当するフリーキャッシュフローを記録している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
スティール・ダイナミクスは、EBITの伸び率からすると決して楽な会社ではないが、他の要因を考慮すると楽観的である。 特に、その金利カバー率には目を見張るものがある。 これらのデータを見ると、スティール・ダイナミクスの負債水準には少し慎重になってしまう。 負債が株主資本利益率を向上させることは認めるが、負債が増加しないよう、株主は負債水準を注視することを勧める。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではありません。 我々は、 スティール・ダイナミクスの 1つの警告サインを特定した 。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株式を購入することを好むタイプの投資家であれば、当社の純現金成長株の独占リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.