スティール・ダイナミクス（NASDAQ:STLD）は負債が多すぎるのか？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 スティール・ダイナミクス社（NASDAQ:STLD）は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合に、ビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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スチールダイナミクスの負債額は？

下記の通り、2024年9月末現在、スティール・ダイナミクスの負債は36.8億米ドルで、1年前の31.0億米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、16.6億米ドルの現金もあるため、純負債は20.2億米ドルとなる。

スチールダイナミクスのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データによると、スティール・ダイナミクスは1年以内に26.9億米ドルの負債を抱え、その後38.9億米ドルの負債が発生する。 これらの債務を相殺するために、同社は16億6,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する15億6,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と短期債権を合計した額よりも33億6,000万米ドル多い負債を抱えていることになる。

もちろん、スティール・ダイナミクスの時価総額は185億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。

スチールダイナミクスの純負債はEBITDAの0.75倍に過ぎない。 また、EBITDAは支払利息を34.3倍でカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、スチールダイナミクスは負債によって脅かされているわけではないのだ。 スティール・ダイナミクスのEBITは昨年34％減少した。 企業の収益が悪化すると、貸し手との関係が険悪になることがある。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、今後スチールダイナミクスが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、スティール・ダイナミクスは、EBITの53%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 このコールド・ハード・キャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。

当社の見解

スティール・ダイナミクスは、EBITの伸び率からすると決して楽な企業ではないが、我々が検討した他の要因からすると楽観的である。 EBITで支払利息をカバーする能力がかなり高いことは間違いない。 これらのデータを見ると、スティール・ダイナミクスの負債水準には少し慎重な印象を受ける。 負債には高い潜在的リターンというプラス面もあるが、株主は負債水準が株価をよりリスキーにする可能性があることを間違いなく考慮すべきと考える。 負債を分析する際、バランスシートは明らかに注目すべき分野だ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 私たちがスティール・ダイナミクスに見つけた 1つの警告サインに 注意する必要がある。

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