バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかである』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ホーキンス社(NASDAQ:HWKN)は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
借金は、事業が新たな資本またはフリーキャッシュフローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
ホーキンスの純負債とは?
過去の数字は下のグラフをクリックしてご覧いただけますが、2023年12月のホーキンスの負債は1億1,970万米ドルで、1年前の1億3,060万米ドルから減少しています。 その反面、574万米ドルの現金があり、純負債は約1億1,400万米ドルである。
ホーキンスのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表から、ホーキンスには1年以内に返済期限が到来する7,970万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する1億7,060万米ドルの負債があることがわかる。 一方、574万米ドルの現金と1億1,300万米ドル相当の1年以内に支払期限の到来する債権がある。 つまり、現金と（近い将来の）売掛金の合計より負債の方が1億3,150万米ドルも多い。
ホーキンスの時価総額が16億1000万米ドルであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があることは明らかだ。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
ホーキンスの純負債はEBITDAのわずか0.88倍である。 また、EBITはなんと22.7倍で支払利息をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、ホーキンスは負債に脅かされているわけではないのだ。 また、ホーキンスは昨年、EBITを18％増加させ、負債の負担を軽くしている。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ホーキンスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、ホーキンスはEBITの56%に相当するフリーキャッシュフローを記録している。 この冷徹なキャッシュは、同社が負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
ホーキンスの金利カバーは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 EBIT成長率もその印象を裏付けている！ 拡大してみると、ホーキンスは負債をかなり合理的に使っているようだ。 負債にはリスクが伴うが、賢く使えば株主資本利益率（ROE）を高めることもできる。 他の多くの指標よりも、一株当たり利益がどれくらいのスピードで伸びているかを追跡することが重要だと考えている。なぜなら、ホーキンスの一株当たり利益の歴史を示すインタラクティブなグラフを無料で見ることができるからだ。
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