RLI Corp. (NYSE:RLI) の投資家は予想より悲観的ではない

RLIコーポレーション （NYSE:RLI）の株価収益率（または「PER」）20.2倍は、約半数の企業がPER17倍以下、さらにはPER9倍以下がごく普通である米国の市場と比べると、今は売りのように見えるかもしれない。 しかし、PERが高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうか判断するにはさらなる調査が必要だ。

RLIは最近、業績の落ち込みが他の企業より早く、苦戦している。 PERが高いのは、投資家が同社が完全に状況を好転させ、市場の他社を追い越して加速すると考えているため、という可能性もある。 そうでなければ、特別な理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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RLIに十分な成長はあるか？

RLIのような高いPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場を凌駕する軌道に乗っている時だけだろう。

昨年度の決算を振り返ってみると、同社の利益は48％も減少している。 とはいえ、EPSは3年前と比べ13％増加した。 従って、株主はこのまま好調を維持したかっただろうが、中期的な利益成長率にはおおよそ満足しているだろう。

将来に目を転じると、同社を担当する7人のアナリストの予想では、今後3年間の利益成長率は毎年1.8％ずつ低下し、マイナス圏に向かうとされている。 他の市場が年率10％の成長を見込んでいる中で、これはあまり良いことではない。

これを考えると、RLIのPERが他社の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 投資家の多くは、同社の事業見通しの好転を期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していない。 業績の悪化がいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

最終見解

私たちは一般的に、株価収益率の使用は、市場が企業全体の健全性についてどう考えているかを確認するために限定することを好みます。

RLIのアナリスト予想を検証した結果、収益縮小の見通しは、我々が予想したほど高いPERに影響を及ぼしていないことが分かった。 業績見通しが悪化し、業績が逆行すると、株価が下落し、高PERが低下するリスクがある。 こうした状況が著しく改善されない限り、この株価を妥当なものと認めるのは非常に難しい。

さらに、私たちがRLIで発見したこれら2つの警告サイン（少し不快な1つを含む）についても学ぶべきである。

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