プログレッシブ社には、複数年にわたる大幅株価上昇の後でもまだアップサイドがあるのか？

• 多くの投資家は、1株227ドル前後のプログレッシブはまだ賢い買いなのか、それとも市場はすでに上値を織り込んでいるのか、と疑問を呈している。これはまさに、バリュエーション分析が特に重要になる設定だ。
• 先週、株価は約0.9％下落したが、これは過去1カ月で11.5％急騰し、3年で79.3％、5年で167.8％上昇した後のことだ。それでもまだ、年初来で5.6％の下落、過去12ヶ月では11.0％の下落である。
• 最近、投資家は自動車保険市場の価格シフトや同業他社からの競争圧力に関するヘッドラインを消化しており、将来の収益性と成長への期待が急速に変化している。また、プログレッシブのような保険会社が保険金請求コストや引受基準をどのように管理しているかという点にも注目が集まっている。
• 我々の枠組みでは、プログレッシブのバリュエーション・チェッ クは3/6である。これは、いくつかの指標が割安を示唆する一方、他の指標はよりフルプライスに見えることを示唆している。以下では、市場が用いる主なバリュエーション・アプローチと、株価の価値についてより総合的に考える方法を紹介する。

プログレッシブの過去1年間のリターンが-11.0%であり、同業他社に遅れをとっている理由をご覧ください。

アプローチ1：Progressiveの超過収益分析

エクセス・リターンズ・モデルは、プログレッシブが株主が合理的に要求するリターンを上回る利益をどれだけ生み出せるかに注目し、その余剰利益から本源的価値を構築する。

プログレッシブの場合、出発点は資本基盤である。同社の簿価は1株当たり60.49ドルで、11人のアナリストの予測に基づく安定簿価予想は71.82ドルである。この自己資本をベースに、プログレッシブは12人のアナリストによる将来の自己資本利益率予想を加重平均して、1株当たり20.29ドルの安定したEPSを獲得すると予想される。これは28.25%の平均株主資本利益率を意味し、1株当たり5.00ドルの推定株主資本コストを上回る。

株主が要求する利益とプログレッシブが獲得すると予想される利益のギャップは、1株当たり15.29ドルの超過収益となる。これらの超過リターンを将来予測し、割引くと、モデルは1株当たり約485.58ドルの本源的価値に到達する。現在の株価227ドル前後と比較すると、エクセス・リターンのフレームワークは、株価が約53.2％割安であることを示している。

結果割安

当社のエクセス・リターンズ分析によると、プログレッシブは53.2%割安である。あなたのウォッチリストや ポートフォリオでこれを追跡するか、キャッシュフローに基づいて917以上の割安株を発見してください。

プログレッシブのフェアバリューの算出方法の詳細については、会社レポートのバリュエーションセクションをご覧ください。

アプローチ2: プログレッシブの価格と収益の比較

プログレッシブのような一貫して収益性の高い保険会社にとって、株価収益率（PE）は、最終的に配当と成長の原資となる収益力に株価を直接結びつけるため、価値を測る自然な方法である。一般に、高い成長が見込まれ、リスクが低いと判断されれば、高いPEが正当化される一方、成長が鈍化したり、不確実性が高まれば、適正倍率が引き下げられる傾向がある。

プログレッシブの現在のPEは12.44倍である。これは保険業界平均の約12.95倍をわずかに下回るが、最も近い同業他社の平均9.43倍を上回っている。シンプリー・ウォールStは、プログレッシブのフェア・レシオ11.97倍も算出している。これは、同社の利益成長見通し、利益率、リスク・プロファイル、業界、時価総額を組み込んだ独自のPEベンチマークである。この指標は、プログレッシブ固有の強みと脆弱性を調整するため、単純な同業他社比較や業界比較よりも有益です。

現在のPE12.44倍とフェア・レシオ11.97倍を比較すると、プログレッシブのファンダメンタルズにとって妥当と思われる水準に対して、市場はわずかなプレミアムを求めているに過ぎないことがわかる。

結果妥当な水準

PEレシオは1つのストーリーを物語っているが、本当のチャンスが別のところにあるとしたらどうだろう？インサイダーが爆発的成長に大きく賭けている1443社をご覧ください。

意思決定をアップグレード：進歩的な物語を選ぶ

明確なストーリーと、将来の収益、利益、マージンに関する仮定、そしてその結果としての公正価値を企業に添付し、そのストーリーが時間とともにどのように維持されるかを追跡する簡単な方法です。数百万人の投資家に利用されているシンプリー・ウォールセントのコミュニティ・ページでは、ナラティブが、プログレッシブの競争力、リスク、業界背景に関するあなたの見方を、構造化された財務予測に、そして最終的には、あなた自身の意思決定に役立てるために現在の株価と比較できる公正価値に結びつけます。ナラティブは動的なものであるため、決算発表やニュース、アナリスト予想の修正など、新しいデータが入ると自動的に更新され、あなたの論旨は常に最新の情報に基づいたものとなります。今日のプログレッシブの場合、ある投資家は344ドル付近の楽観的なターゲットが示唆する高いフェアバリューに傾く強気なナラティブを構築するかもしれないし、別の投資家は189ドル付近の下限に近い、より慎重なナラティブを採用するかもしれない。

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