シチズンズ・インク（NYSE:CIA）の株価は先月、25％もの大幅下落を記録した。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在33％の株価下落の上に座っている。
これだけ大きく株価を下げたシチズンズの株価収益率（PER）4.2倍は、約半数の企業がPER17倍以上、さらにはPER33倍以上の企業もごく普通に存在する米国の市場と比べると、今は強い買いのように見えるかもしれない。 とはいえ、PERの大幅引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
例えば、シチズンズの業績が最近悪化していることを考えてみよう。 不本意な業績が続く、あるいは加速すると多くの人が予想し、それがPERを抑制しているのかもしれない。 シチズンズが好きなら、そうでないことを願い、人気がないうちに株を手に入れたいと思うだろう。
シチズンズに成長はあるか？
PERを正当化するためには、シチズンズは市場を大きく引き離す貧弱な成長を遂げる必要がある。
まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは5.2％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 残念なことに、3年前のEPS成長率は事実上ゼロに等しかった。 従って、同社にとって最近の利益成長は一貫性がないと言っていいだろう。
今後12ヶ月で11％の成長が予測される市場と比較すると、最近の中期的な年率換算の業績から、同社の勢いは弱くなっている。
これを考慮すると、シチズンズのPERが他社の大半を下回っているのも理解できる。 大半の投資家は、最近の限定的な成長率が将来も続くと予想しており、株価を減額した金額しか払いたくないようだ。
シチズンズのPERから何を学ぶか？
崖から落ちそうになったシチズンズの株価は、PERも大きく引き下げた。 株価収益率だけで株を売るべきかどうかを判断するのは賢明とは言えないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなる。
予想通り、シチズンズを調査したところ、3年間の業績動向が現在の市場予想よりも悪化していることから、低PERの一因となっていることがわかった。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど、収益改善の可能性が大きくないと感じている。 最近の中期的な状況が改善しない限り、この水準前後で株価の障壁となり続けるだろう。
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