チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、プロクター・アンド・ギャンブル・カンパニー（NYSE:PG）も負債を活用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
借金はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が本当に問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけである。 最悪の場合、債権者に返済できなくなった企業は倒産する可能性がある。 このようなケースはそれほど多くはないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
プロクター・アンド・ギャンブルの純負債は？
下記の通り、2024年3月時点のプロクター・アンド・ギャンブルの負債は320億米ドルで、前年の366億米ドルから減少した。 しかし、68億3,000万米ドルの現金もあるため、純負債は252億米ドルとなる。
プロクター・アンド・ギャンブルのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表から、プロクター・アンド・ギャンブルには1年以内に返済期限が到来する323億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する369億米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は68億3,000万米ドル、1年以内に期限が到来する債権は61億2,000万米ドル相当である。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を563億米ドル上回る。
株式公開されているプロクター・アンド・ギャンブルの株式価値は3,807億米ドルと非常に高いため、このレベルの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主は今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めする。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を検討する。
プロクター・アンド・ギャンブルのEBITDAに対する純負債の比率は1.0と低い。 また、EBITは46.2倍であり、支払利息を容易にカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、プロクター・アンド・ギャンブルは負債によって脅かされることはないのだ。 また、プロクター・アンド・ギャンブルは昨年、EBITを15％増加させ、負債を管理する能力をさらに高めている。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学んでいることは間違いない。 しかし、プロクター・アンド・ギャンブルが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、プロクター・アンド・ギャンブルは、EBITの72%に相当する堅固なフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
幸いなことに、プロクター・アンド・ギャンブルの利子カバー率は高く、有利子負債を上回っている。 また、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換もその印象を裏付けている！ 大局的に見れば、プロクター・アンド・ギャンブルの負債の使用は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 有利子負債はリスクを伴うが、賢く使えば株主資本に対するリターンを高めることもできる。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 Procter & Gambleは 、 当社の投資分析で1つの警告サインを示して いることに注意してください, あなたは知っておくべき...
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.