ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、賢い投資家は、負債（通常倒産に関与する）が、企業のリスクを評価する際に非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なことは、ユナイテッドヘルス・グループ（NYSE:UNH）は負債を抱えているということだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれだけのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
負債は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に困るまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 もちろん、多くの企業が成長資金を得るために負債を利用しているが、その場合、マイナスの影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
UnitedHealth Groupの純負債は?
下の画像をクリックすると、より詳細な情報を見ることができ、2023年12月時点のユナイテッドヘルス・グループの負債は625億米ドルで、1年後の576億米ドルから増加している。 しかし、296億米ドルの現金準備金があるため、純負債は約329億米ドルと少なくなっている。
ユナイテッドヘルス・グループの負債を見る
最新の貸借対照表から、ユナイテッドヘルス・グループには、1年以内に返済期限が到来する991億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する757億米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は296億米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する390億米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を1,062億米ドル上回っている。
ユナイテッドヘルス・グループの企業価値は4,049億米ドルと巨額であるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、ユナイテッドヘルス・グループが希薄化することなく負債を管理できるかどうか、我々は間違いなく精査しなければならないことは明らかである。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。
UnitedHealth Groupの純負債はEBITDAのわずか0.94倍であり、無謀な借り手ではないことを示している。 そしてこの見方は、昨年1年間のEBITが支払利息の10.0倍という、堅実なインタレスト・カバレッジによって支えられている。 また、UnitedHealth Groupが昨年1年間でEBITを14%成長させ、負債を管理する能力をさらに高めたことも良いことである。 負債レベルを分析する場合、バランスシートは明らかに始めるべき場所である。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、ユナイテッドヘルス・グループが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 だから、あなたが将来に焦点を当てている場合は、アナリストの利益予測を示すこの無料レポートをチェックすることができます。
最後に、ビジネスは負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とします。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合うEBITの割合を見ることです。 過去3年間、ユナイテッドヘルス・グループは、EBITの81%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、これは通常予想されるよりも強力である。 これは通常予想されるよりも強力なものである。
当社の見解
UnitedHealth GroupのEBITからフリーキャッシュフローへの転換は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 そして、その金利カバーもまた非常に心強いので、それは良いニュースの始まりに過ぎない。 また、ユナイテッドヘルス・グループがヘルスケア業界に属することも注目に値する。 大局的に見れば、ユナイテッドヘルス・グループの負債利用は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 負債にはリスクが伴いますが、賢く使えば株主資本に対してより高いリターンをもたらすこともあります。 負債を分析する場合、バランスシートは明らかに注目すべき領域である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではなく、そうとは言い切れない。 例えば、ユナイテッドヘルス・グループには 1つの警告 サインがある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.