UnitedHealth Group Incorporated（NYSE:UNH）の株価収益率（または「PER」）32.5倍は、約半数の企業がPER18倍以下、さらにはPER10倍以下がごく普通である米国の市場と比べると、今は売りが強いように見えるかもしれない。 しかし、PERがかなり高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうか判断するにはさらなる調査が必要だ。
最近の市場は業績が伸びているが、ユナイテッドヘルス・グループの業績はリバース・ギアに入っており、あまり良くない。 気難しい業績が大幅に回復することを多くの人が期待しているため、PERが暴落せずに済んでいるのかもしれない。 そうでなければ、特別な理由もなくかなり高い株価を支払っていることになる。
高いPERについて、成長指標は何を物語っているのか？
PERを正当化するためには、UnitedHealth Groupは市場を大きく上回る優れた成長を遂げる必要がある。
振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに不満の残る33％の減少をもたらした。 これは、EPSが過去3年間で合計4.7％減少しているように、同社が長期的に収益の低下を見たことも意味する。 従って、最近の利益成長は同社にとって好ましくないものであったと言える。
将来に目を転じると、同社を担当するアナリストの予想では、今後3年間で年率32％の増益が見込まれている。 市場予想が年率11%にとどまる中、同社はより強力な業績が期待できる。
この情報により、ユナイテッドヘルス・グループが市場と比べて高いPERで取引されている理由がわかる。 どうやら株主は、より豊かな未来を見据える可能性のあるものを手放したくないようだ。
最終結論
株価収益率の威力は、主にバリュエーションの道具としてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るためのものだと言える。
私たちは、ユナイテッドヘルス・グループが高いPERを維持しているのは、その予想成長率が予想通り、より広い市場よりも高いという強みによるということを立証した。 現在の株主は、将来の収益が脅かされていないと確信しているため、PERに満足している。 このような状況で、近い将来株価が大きく下落することは考えにくい。
例えば、 ユナイテッドヘルス・グループには2つの警告サインがある 。
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