チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢明な投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、STERIS plc(NYSE:STE)も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。
負債が危険なのはどのような場合か？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
STERISの純負債とは?
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月時点のSTERISの負債は33億1,000万米ドルで、1年前の30億6,000万米ドルから増加している。 しかし、これを相殺する1億9560万米ドルの現金があり、純負債は約31億1000万米ドルとなる。
STERISのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データによると、STERISには1年以内に返済期限が到来する9億1,370万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する40億9,000万米ドルの負債がある。 一方、1億9,560万米ドルの現金と9億6,400万米ドル相当の1年以内に期限の到来する債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より38億5,000万米ドル多い。
もちろん、STERISの時価総額は226億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めしたい。
企業の収益に対する負債を評価するため、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
STERISの純有利子負債はEBITDAの2.2倍で、それほど多くないが、EBITが支払利息のわずか6.3倍であるため、インタレストカバーはやや低い。 これはあまり心配することではないが、利払いがやや重荷であることを示唆している。 また、STERISは昨年、EBITを24％増加させ、債務返済能力を高めている。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、STERISが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間で、STERISはEBITの62%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
幸いなことに、STERISのEBIT成長率は目覚ましく、有利子負債を上回っている。 また、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換率も良好だ。 また、STERISが医療機器業界に属することも注目に値する。 これらのデータを考慮すると、STERISは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 それは多少のリスクをもたらすが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債を分析する際、バランスシートは明らかに注目すべき分野である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではなく、そうとは言い切れない。 例えば、STERISには注意すべき 兆候が1 つある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.