チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、Medtronic plc(NYSE:MDT) も負債を活用している。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。
負債がもたらすリスクとは？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できなければ、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることです。
メドトロニックの負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が表示されますが、2024年1月末時点のメドトロニックの負債は251億米ドルで、1年前の281億米ドルから減少しています。 しかし、83億2,000万米ドルの手元資金があるため、純負債は約168億米ドルと少なくなっている。
メドトロニックの負債について
最新の貸借対照表データによると、メドトロニックの負債は1年以内に97.9億米ドル、それ以降に290億米ドルの返済期限が到来する。 これを相殺するものとして、同社には83億2,000万米ドルの現金と12カ月以内に返済期限が到来する59億7,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を246億米ドル上回っている。
メドトロニックの時価総額は1,131億米ドルと巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、メドトロニックの負債が過大なリスクをもたらしている兆候には、常に注意を払いたい。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮します。
メドトロニックのEBITDAに対する純有利子負債の比率は約1.9であり、有利子負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、支払利息の46.4倍という圧倒的なEBITは、負債の負担が孔雀の羽のように軽いことを意味している。 メドトロニックは、過去12ヵ月間にEBITを7.4%増加させた。 これは驚くべきことではないが、負債の返済に関しては良いことだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、メドトロニックが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益です。 そのため、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけです。 そのため、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、メドトロニックはEBITの78%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出しました。 この冷徹なキャッシュは、メドトロニックが望むときに負債を減らすことができることを意味する。
当社の見解
幸いなことに、メドトロニックの優れた利子カバー率は、同社が有利子負債を上回っていることを示唆している。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換もその印象を裏付けている！ メドトロニックが医療機器業界に属することも注目に値する。 ズームアウトしてみると、メドトロニックは負債をかなり合理的に使っているようだ。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 もちろん、メドトロニックの インサイダーが株を買っていることが分かれば、さらに信頼感が増すことは間違いない。
それでもなお、堅実なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.