チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業の危険性を評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 ペディアトリクス・メディカル・グループ（NYSE:MD）は、バランスシートに負債を抱えている。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
一般的に言って、負債が現実の問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
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Pediatrix Medical Groupの負債額は？
下の図をクリックすると過去の数字が見られますが、2024年3月時点のPediatrix Medical Groupの負債額は7億980万米ドルで、1年前の7億5770万米ドルから減少しています。 一方、1億1,550万米ドルの現金があり、純負債は約5億9,430万米ドルである。
Pediatrix Medical Groupの負債について
最後に報告された貸借対照表によると、Pediatrix Medical Groupは12ヶ月以内に2億4,730万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて10億6,000万米ドルの負債を抱える。 一方、現金は1億1,550万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は2億8,890万米ドル相当である。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を9億760万米ドル上回る。
この赤字が同社の時価総額6億2,090万米ドルを上回っていることを考えると、株主は、子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、ペディアトリクス・メディカル・グループの負債水準を注視すべきだと考える。 仮に、同社が現在の株価で増資による負債返済を余儀なくされた場合、極めて大きな希薄化が必要となる。
我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。
Pediatrix Medical Groupの負債はEBITDAの3.1倍、EBITは支払利息を4.2倍カバーしている。 このことから、負債額は大きいものの、問題があるとまでは言えないだろう。 投資家は、Pediatrix Medical GroupのEBITが過去12ヶ月間で20％減少した事実にも悩まされるはずだ。 このような状況が続けば、負債を処理するのは、怒った家猫を旅行箱に入れるのと同じくらい簡単だろう。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、Pediatrix Medical Groupが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローがEBITに占める割合を見ることである。 直近の3年間を見ると、Pediatrix Medical Groupのフリー・キャッシュ・フローはEBITの43％で、これは予想より弱い。 このキャッシュフローの低さが、負債の処理を難しくしている。
当社の見解
率直に言って、ペディアトリクス・メディカル・グループの負債総額とEBITの（成長しない）実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 とはいえ、EBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力はそれほど心配する必要はない。 ペディアトリクス・メディカル・グループがヘルスケア業界に属することも注目に値する。 私たちは、バランスシートの健全性から、ペディアトリクス・メディカル・グループは本当にかなりリスキーだと考えている。 つまり、腹を空かせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じくらい、この銘柄を警戒しているのだ。 債務残高を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 その例を挙げよう：私たちは、 Pediatrix Medical Groupが注意すべき1つの警告サインを 発見した。
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