CVSヘルス（NYSE:CVS）は危険な投資か？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、CVSヘルス・コーポレーション（NYSE:CVS）も負債を利用している。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。

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CVSヘルスの負債額は？

下記の通り、2024年12月末時点のCVS Healthの負債は649億米ドルで、1年前の602億米ドルから増加しています。詳細は画像をクリック。 しかし、現金は110億米ドルあり、純負債は539億米ドルである。

CVSヘルスの負債について

最後に報告された貸借対照表によると、CVS ヘルスには12ヶ月以内に返済期限が到来する846億米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する929億米ドルの負債がある。 これを相殺するものとして、同社には110億米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払期限の到来する365億米ドルの債権がある。 つまり、現金と短期債権を合計すると、負債が1,300億米ドルとなる。

この不足は831億米ドルの会社そのものに重くのしかかり、まるで子供が本やスポーツ用具、トランペットを詰め込んだ巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのようだ。 だから私たちは、間違いなくバランスシートを注意深く見ている。 結局のところ、CVSヘルスは、債権者から返済を要求された場合、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることです。

CVSヘルスのEBITDAに対する純負債は4.3であり、リターンを高めるためにかなりのレバレッジを使用していることを示唆している。 プラス面では、EBITは支払利息の10.0倍であり、EBITDAに対する純負債は4.3とかなり高い。 株主は、CVSヘルスのEBITが昨年43％減少したことに留意すべきである。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、CVSヘルスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。

最後に、ビジネスには負債を返済するためのフリーキャッシュフローが必要です。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合うEBITの割合を見ることである。 過去3年間、CVSヘルスはEBITの80%に相当する堅固なフリー・キャッシュ・フローを生み出しました。 このフリー・キャッシュ・フローにより、CVSヘルスは、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

率直に言って、CVS ヘルスは負債総額が大きく、EBITが（あまり）伸びていないという実績があるため、その負債水準にはかなり違和感がある。 しかし良い面もあり、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は良い兆候であり、我々を楽観的にさせる。 また、CVSヘルスがヘルスケア業界に属することも注目に値する。 全体として、CVS ヘルスには十分な負債があり、バランスシートには現実的なリスクがあると言えると思います。 すべてがうまくいけば、それは報われるかもしれないが、この負債のマイナス面は、恒久的な損失の大きなリスクである。 負債を分析する場合、バランスシートは明らかに注目すべき分野である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちの投資分析では、CVSヘルスは 2つの警告サインを示して おり、そのうちの1つは私たちにとってあまり良いものではないことに注意してください...

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