ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、インスレット・コーポレーション（NASDAQ:PODD）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスキーになる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使うかを考える際に最初にすべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
Insuletの純負債はいくらですか？
下記の通り、2024年6月現在、インスレットは13億8,000万米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 一方、8億2,100万米ドルの現金があり、純負債は約5億6,060万米ドルである。
インスレットの負債について
最新の貸借対照表データによると、インスレットは1年以内に4億8,600万米ドルの負債を抱え、その後14億米ドルの負債を抱える。 一方、8億2,100万米ドルの現金と3億4,860万米ドル相当の1年以内に期限の到来する債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を7億1,360万米ドル上回っている。
公開されているインスレット株は150億米ドルという非常に素晴らしい価値があるため、このレベルの負債が大きな脅威となる可能性は低いと思われる。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。
企業の収益に対する負債を評価するために、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れていることです。
インスレットのEBITDA純有利子負債比率（1.5）は中程度で、負債に関しては慎重であることを示しています。 また、EBITが支払利息の54.4倍というのは、負債の負担が孔雀の羽のように軽いことを意味している。 さらに印象的なのは、インスレットが12ヶ月間でEBITを149％成長させたことである。 この増加により、今後の債務返済はさらに容易になるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めです。 しかし、最終的には事業の将来の収益性によって、インスレットが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まります。 プロフェッショナルの意見をご覧になりたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけです。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 過去3年間、インスレットはEBITの3.0%に相当するフリーキャッシュフローを報告しており、これは実に低い。 この低水準のキャッシュ・コンバージョンは、負債を管理・返済する能力を弱体化させる。
当社の見解
幸いなことに、インスレットの利子カバー率は高く、有利子負債については優位に立っている。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換が逆効果であることは認めざるを得ない。 また、インスレットのような医療機器業界企業は、一般的に問題なく負債を利用していることに留意したい。 これらのデータを考慮すると、インスレットは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われます。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではない。 例えば、インスレットに投資する前に注意すべき2つの兆候を発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.