投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティを考えるのが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると会社が沈む可能性があるからだ。 オプション・ケア・ヘルス社（NASDAQ:OPCH）は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせない場合、株主は何も手にすることができなくなる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
Option Care Healthの純負債は？
下記の通り、2023年12月現在、Option Care Healthは10億6,000万米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、3億5,360万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約7億910万米ドルと少ない。
オプション・ケア・ヘルスのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データによると、Option Care Healthは1年以内に6億1,830万米ドルの負債を抱え、その後11億8,000万米ドルの負債が返済期限を迎える。 これらの債務を相殺するために、同社は3億5,360万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する4億2,970万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を10億1,000万米ドル上回っている。
もちろん、オプション・ケア・ヘルスの時価総額は55億6,000万米ドルなので、これらの負債はおそらく管理可能である。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があるのは明らかだ。
私たちは、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
オプション・ケア・ヘルスの純有利子負債はEBITDAの1.9倍で、それほど多くないが、EBITが支払利息の6.1倍しかないため、利子カバー率はやや低い。 この数字に警戒する必要はないが、同社の負債コストが実質的な影響を及ぼしていることは注目に値する。 重要なのは、オプション・ケア・ヘルスが過去12ヵ月間にEBITを31％伸ばしており、その成長によって負債を処理しやすくなっていることだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、最終的には事業の将来の収益性によって、オプションケアヘルスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、オプション・ケア・ヘルスはEBITの100％に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、これは通常予想されるよりも強力である。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。
当社の見解
オプション・ケア・ヘルスのEBITからフリー・キャッシュフローへの転換は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBIT成長率も非常に心強いものであるため、これは良いニュースの始まりに過ぎない。 オプション・ケア・ヘルスがヘルスケア業界に属することも注目に値する。 大局的に見れば、オプション・ケア・ヘルスの負債の使用は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではなく、むしろそうではない。 例を挙げよう： オプション・ケア・ヘルスについて、注意すべき3つの警告サインを 発見した。
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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