チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、マシモ・コーポレーション（NASDAQ:MASI）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ危険なのか？
負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合に、ビジネスにとって危険となる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。
マシモの負債額は？
下記の通り、マシモは2024年3月時点で8億7,600万米ドルの負債を抱えており、前年の9億2,910万米ドルから減少している。 その一方で、1億5,760万米ドルの現金があり、純負債は約7億1,840万米ドルとなる。
マシモのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表から、マシモには1年以内に返済期限が到来する5億4,420万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する10億9,000万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、1億5,760万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する4億100万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を10億3,000万米ドル上回っている。
公開されているマシモ株は総額71億8000万米ドルの価値があるため、このレベルの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めしたい。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このアプローチの利点は、負債の絶対量（EBITDAに対する純負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレストカバー率）の両方を考慮に入れることです。
マシモのEBITDAに対する有利子負債比率は3.3倍で、EBITは支払利息を3.0倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇するのは避けたいが、現在のレバレッジを処理できると考えられる。 さらに悪いことに、マシモのEBITは昨年1年間で31％減少した。 業績がこのまま推移すれば、負債を返済するのは、雨の中でマラソンをするよう私たちを説得するよりも難しくなるだろう。 債務残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、マシモが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益です。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、マシモのフリー・キャッシュ・フローはEBITの31%に過ぎず、予想より少ない。 このようなキャッシュ・コンバージョンの弱さは、負債を処理することをより困難にする。
当社の見解
マシモのEBIT成長率は期待外れだったと言える。 しかし、少なくとも負債総額の水準はそれほど悪くない。 また、マシモのような医療機器業界の企業は、一般的に問題なく負債を利用していることにも留意する必要がある。 上記の要因を総合的に考えると、マシモの負債が少しリスクを高めているように思える。 それは必ずしも悪いことではないが、一般的にはレバレッジが低い方が安心感がある。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 例を挙げよう：私たちは、 あなたが 注意すべき マシモの1つの警告サインを 発見した。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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