デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 タイソン・フーズ・インク（NYSE:TSN）のバランスシートには負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実の問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった時だけである。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は極めて優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
タイソンフーズの負債とは？
下記の通り、2024年9月時点のタイソン・フーズの負債は96億6,000万米ドルで、前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細が表示される。 しかし、これを相殺する17億3,000万米ドルの現金があり、純負債は約79億3,000万米ドルとなる。
タイソン・フーズのバランスシートの強さは？
最新のバランスシートデータを拡大すると、タイソン・フーズは12ヶ月以内に47.9億米ドルの負債、それ以降に138億米ドルの負債を抱えることがわかる。 一方、現金は17億3,000万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は24億1,000万米ドル相当である。 つまり、現金と短期債権を合計すると145億米ドルの負債がある。
この赤字は、215億米ドルという非常に大きな時価総額に比して相当なものであるため、株主はタイソン・フーズの負債の使途を注視する必要があることを示唆している。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。
当社では、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
タイソン・フーズのEBITDAに対する負債比率は2.5倍で、EBITは支払利息を4.5倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいものの、問題視するほどではないことがわかる。 特筆すべきは、タイソン・フーズのEBITがイーロン・マスクよりも高く、昨年比でなんと124％も増加していることだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、タイソン・フーズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリー・キャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 最近の3年間を見ると、タイソン・フーズのフリー・キャッシュ・フローはEBITの30％で、これは予想より低い。 負債の返済を考えると、これはあまり良いことではない。
我々の見解
我々の分析では、タイソン・フーズのEBIT成長率は、負債返済にそれほど困らないことを示すはずである。 しかし、我々の他の見解はそれほど心強いものではない。 例えば、総負債を処理するのに少し苦労しているようだ。 このようなデータを見ると、タイソン・フーズの負債水準には少し慎重にならざるを得ない。 負債が株主資本に対するリターンを高めることは認めるが、負債が増加しないよう、株主は負債水準を注視することをお勧めする。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではなく、むしろそうとは言い難い。 例えば、タイソン・フーズには 3つの警告サインが ある。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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