ゼネラル・ミルズ（NYSE:GIS）は負債を返済し続けることができると考える

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業が沈没する可能性があるからだ。 ジェネラル・ミルズ社（NYSE:GIS）のバランスシートには負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。

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ゼネラル・ミルズの負債とは？

過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2024年2月現在、ゼネラル・ミルズの負債は125億米ドルで、1年前の116億米ドルから増加しています。 しかし、現金は5億8,860万米ドルあり、純負債は119億米ドルである。

ゼネラル・ミルズの貸借対照表はどの程度強固か？

最後に報告された貸借対照表によると、ゼネラル・ミルズは12ヶ月以内に70億6,000万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて141億米ドルの負債を抱える。 一方、5億8,860万米ドルの現金と17億7,000万米ドル相当の1年以内に支払期限の到来する債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を188億米ドル上回る。

ジェネラル・ミルズには380億米ドルの巨額資産があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

ゼネラル・ミルズのEBITDAに対する純負債は2.8であり、負債額はかなり目立つ。 しかし、8.1という高いインタレスト・カバレッジは、その負債を容易に返済できることを示唆している。 もしゼネラル・ミルズが、昨年の15％というペースでEBITを成長させ続けることができれば、負債の管理も容易になるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ゼネラル・ミルズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこちらの無料レポートをご覧いただきたい。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間で、ゼネラル・ミルズはEBITの72%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

良いニュースは、ゼネラル・ミルズのEBITをフリー・キャッシュフローに変換する実証された能力は、ふわふわの子犬が幼児を喜ばせるように、私たちを喜ばせるということである。 しかし、より悲観的な点として、EBITDAに対する純負債が少し気になる。 前述の要素を総合的に見ると、ゼネラル・ミルズは負債をかなり楽に処理できると思われる。 もちろん、レバレッジは株主資本利益率を高めるが、その分リスクも高くなるため、この点については注視する価値がある。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、私たちは ゼネラル・ミルズ社について 知っておくべき 1つの警告サインを 発見した。

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