バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、ピルグリムズ・プライド・コーポレーション（NASDAQ:PPC）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項だろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（しかし依然としてコストがかかる）事態は、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
Pilgrim's Prideの純負債は？
下記の通り、2023年12月末現在、Pilgrim's Prideの負債は33億4,000万米ドルで、1年前の31億9,000万米ドルから増加しています。詳細は画像をクリック。 しかし、これを相殺する6億9770万米ドルの現金があり、純負債は約26億4000万米ドルとなる。
ピルグリムズ・プライドの負債について
最新の貸借対照表から、ピルグリムズ・プライド社には1年以内に返済期限が到来する25億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する39億7,000万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、6億9,770万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払われる12億9,000万米ドルの債権がある。 つまり、現金と短期債権を合計した額より44億8000万米ドル多い負債がある。
ピルグリムズ・プライドは78.1億米ドルの価値があるため、必要があればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、間違いなく精査されるべきであることは明らかだ。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。
ピルグリムズ・プライドの負債はEBITDAの2.6倍、EBITは支払利息を3.6倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇するのは避けたいが、現在のレバレッジは維持できると考えられる。 株主は、ピルグリムズ・プライドのEBITが昨年50％減少したことに留意すべきである。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ピルグリムズ・プライドが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 将来性を重視するなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間で、ピルグリムズ・プライドが生み出したフリー・キャッシュフローはEBITの12%に過ぎず、これには驚かされる。 この低水準の現金化は、同社の負債管理・返済能力を弱体化させる。
当社の見解
ピルグリムズ・プライドのEBIT成長率は期待外れだったと言える。 とはいえ、EBITDAに基づく債務処理能力はそれほど心配する必要はない。 ピルグリムズ・プライドは、バランスシートの健全性という点で、かなりリスキーだと考えている。 つまり、腹を空かせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じように、この銘柄を警戒しているのだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではありません。 私たちは 、 ピルグリムズ・プライドについて 2つの警告サインを確認 した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.