バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いのだから、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、ピルグリムズ・プライド・コーポレーション（NASDAQ:PPC）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ問題になるのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できなければ、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
Pilgrim's Prideの負債額は？
下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、ピルグリムズ・プライドは2024年3月に33億4,000万米ドルの負債を抱えていることがわかります。 一方、現金は8億7,080万米ドルあり、純負債は約24億7,000万米ドルである。
Pilgrim's Prideのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データを拡大すると、ピルグリムズ・プライドには12ヶ月以内に返済期限が到来する22億8,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する39億9,000万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は8億7,080万米ドルの現金と12ヶ月以内に期限の到来する11億9,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を42億1,000万米ドル上回っている。
ピルグリムズ・プライドの時価総額は87億3,000万米ドルなので、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうか、間違いなく精査すべきことは明らかだ。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることです。
ピルグリムズ・プライドの純負債はEBITDAの2.0倍に相当し、それほど多くないが、利子カバー率はEBITが支払利息の5.2倍に過ぎず、やや低い。 この数字に警戒する必要はないが、同社の負債コストが実質的な影響を及ぼしていることは注目に値する。 残念ながら、ピルグリムズ・プライド社のEBITは過去12ヶ月で2.8％減少した。 収益がこのまま減少を続ければ、一輪車で温かいスープを配達するように、負債を管理するのは難しくなるだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ピルグリムズ・プライドが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックしてみてください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、ピルグリムズ・プライドのフリー・キャッシュ・フローはEBITの23%に過ぎず、予想より少ない。 このようなキャッシュ・コンバージョンの低さは、負債の処理をより困難にする。
当社の見解
Pilgrim's PrideのEBIT成長率については慎重な見方をしているが、EBITをフリー・キャッシュフローに転換した実績はそれ以上ではない。 しかし、EBITで支払利息をカバーしている点では悪くない。 上記の要因を総合すると、ピルグリムズ・プライドの負債は事業にいくつかのリスクをもたらすと考える。 負債がリターンを押し上げる可能性はあるが、同社には現在十分なレバレッジがあると考える。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではなく、むしろそうではない。 例を挙げよう： ピルグリムズ・プライドには、注意すべき警告サインが1 つある。
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