ペプシコ（NASDAQ:PEP）は危険な投資か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかである』と語っている。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 ペプシコ（NASDAQ:PEP）は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかである。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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ペプシコの負債額は？

下記の通り、2023年12月末時点でペプシコは441億米ドルの負債を抱えており、1年前の391億米ドルから増加しています。詳細は画像をクリック。 一方、現金は100億米ドルあり、純負債は約341億米ドルである。

ペプシコのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データによると、ペプシコは1年以内に316億米ドルの負債を抱え、その後502億米ドルの負債が返済期限を迎える。 これらの債務を相殺するために、ペプシコは100億米ドルの現金と12ヶ月以内に期限が到来する108億米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と短期債権を合計した額より610億米ドル多い負債がある。

ペプシコは2,425億米ドルという巨額の企業価値があるため、必要性が生じればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪いものではない。 しかし、ペプシコが希薄化することなく負債を管理できるかどうか、我々は間違いなく精査すべきなのは明らかだ。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

ペプシコのEBITDAに対する純有利子負債の比率は約2.1であり、負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、15.8倍という高いインタレスト・カバレッジが、さらに安心感を高めている。 もしペプシコが昨年のペースでEBITを10%成長させ続けることができれば、負債の管理も容易になるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ペプシコが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 直近の3年間で、ペプシコはEBITの55%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。これは、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、ほぼ通常の水準である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、ペプシコは適切なタイミングで負債を返済することができる。

当社の見解

嬉しいことに、ペプシコの利子カバー率は非常に高く、有利子負債を上回っている。 また、EBIT成長率も良好だ。 これらのことを考慮すると、ペプシコは現在の負債水準を快適に処理できるように思われる。 もちろん、このレバレッジは株主資本利益率を高める一方で、より多くのリスクをもたらすので、この件から目を離す価値はある。 貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、ペプシコに投資する前に注意すべき2つの兆候を発見した。

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