バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、キャンベル・スープ・カンパニー（NASDAQ:CPB）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 そのような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
キャンベルスープの負債とは？
下記の通り、2024年7月末時点のキャンベル・スープの負債は71億8,000万米ドルで、1年前の46億8,000万米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 純負債は、現金があまりないため、ほぼ同じである。
キャンベルスープのバランスシートは健全か？
最新の貸借対照表データによると、キャンベル・スープには1年以内に返済期限が到来する35億8,000万米ドルの負債があり、それ以降に返済期限が到来する78億6,000万米ドルの負債がある。 これらの債務を相殺するために、1億800万米ドルの現金と12ヶ月以内に期限が到来する6億4,800万米ドルの債権がある。 つまり、現金と短期債権を合計すると、107億米ドルの負債があることになる。
この赤字は、154億米ドルという非常に大きな時価総額に比して相当なものであるため、株主はキャンベル・スープの負債の使途を注視する必要があることを示唆している。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。
企業の収益に対する負債を評価するため、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
キャンベル・スープの負債はEBITDAの4.0倍で、EBITは支払利息を5.8倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは望まないが、現在のレバレッジを処理できると考えられる。 キャンベル・スープのEBITは、昨年はかなり横ばいだった。 理想的なのは、利益成長を加速させることで負債を減らすことだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、キャンベル・スープが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
なぜなら、企業は紙の利益で負債を支払うことはできず、冷え切った現金が必要だからです。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしています。 過去3年間、キャンベル・スープはEBITの59%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出しました。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
キャンベル・スープのEBITDAに対する純負債と総負債の水準は、いずれも落胆させるものだった。 しかし、EBITをフリー・キャッシュフローに換算すると、それほど悪くはない。 前述のデータを総合的に勘案すると、キャンベル・スープの負債は少しリスキーだと思われる。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債を分析する際、バランスシートは明らかに注目すべき分野である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもこうしたリスクはあるが、 キャンベル・スープには知って おくべき 3つの警告サイン （ うち 1つはちょっと気になる！ ）が ある。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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