ハワード・マークスは、株価のボラティリティを心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 ウィリアムズ・カンパニーズ（NYSE:WMB）は、貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、この負債は株主にとって問題なのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業における希薄化の代わりに、高い収益率で再投資する能力がある場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
ウィリアムズ・カンパニーズの純負債はいくらですか？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年6月時点のウィリアムズ・カンパニーズの負債は263億米ドルで、1年前の244億米ドルから増加している。 純有利子負債は、現金があまりないため、ほぼ同じである。
ウィリアムズ・カンパニーズのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表を見ると、ウィリアムズ・カンパニーズには1年以内に返済期限が到来する47億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する330億米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、同社には5,500万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する11億9,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を364億米ドル上回っている。
ウィリアムズ・カンパニーズの時価総額は638億米ドルと巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、同社の負債返済能力を注意深く見る価値はある。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）です。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を検討する。
ウィリアムズ・カンパニーズの負債はEBITDAの4.5倍で、EBITは支払利息を3.1倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは望まないが、現在のレバレッジをこなすことは可能であると思われる。 投資家は、ウィリアムズ・カンパニーズのEBITが過去12ヶ月間で11％減少した事実にも悩まされるはずだ。 このままでは、債務負担を処理するのは、ホットコーヒーをポゴスティックに乗せて配達するようなものだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ウィリアムズ・カンパニーズが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
なぜなら、企業は紙の利益で負債を支払うことはできず、冷厳な現金が必要だからです。 そのため、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしています。 過去3年間、ウィリアムズ・カンパニーズのフリー・キャッシュ・フローは、EBITの85%に相当し、予想以上に堅調であった。 これは、負債を返済する上で非常に有利な立場にある。
当社の見解
ウィリアムズ・カンパニーのEBITDAに基づく債務処理能力も、EBIT成長率も、債務をさらに引き受ける能力を確信させるものではない。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの換算は、全く異なるストーリーを物語っており、ある程度の回復力を示唆している。 これらの要因を考慮すると、ウイリアムズ・カンパニーズは負債を活用することである程度のリスクを取っているように思われる。 そのため、レバレッジが株主資本利益率を押し上げるとはいえ、今後レバレッジが高まることはあまり期待できない。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業にもバランスシートの外に存在するリスクがある。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるのだが、私たちは ウィリアムズ・カンパニーの知って おくべき 2つの警告サインを 見つけた。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.