PBFエナジー(NYSE:PBF)のストーリーは低調な業績だけではない可能性

株主はPBFエナジー社（NYSE:PBF）の低調な決算をさほど気にしていないようだ。 我々はいくつかの分析を行い、法定利益の数字の下にいくつかの気になる詳細を発見した。

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企業がどれだけ利益をフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される重要な財務比率の1つは、発生率です。発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の会社の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

従って、発生比率がマイナスであれば良いことであり、プラスであれば悪いことである。 発生比率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生比率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 特筆すべきは、一般的に言って、発生率が高いことは目先の利益にとって悪い兆候であることを示唆するいくつかの学術的根拠があることである。

2024年3月までの1年間で、PBFエナジーの発生率は0.26であった。 したがって、フリー・キャッシュフローが法定利益を大幅に下回っていることがわかる。 つまり、同社はこの期間に3億5,700万米ドルのフリーキャッシュフローを生み出し、18億7,000万米ドルの報告利益を大きく下回った。 PBFエナジーの株主は、フリー・キャッシュ・フローが過去12ヶ月間減少していたため、間違いなく来年の回復を望んでいるだろう。 とはいえ、この話にはまだ続きがある。 異常項目が法定利益に影響を及ぼし、したがって発生率にも影響を及ぼしていることがわかる。 株主にとって朗報なのは、PBFエナジーの発生比率が昨年はかなり改善したことで、今年の悪い数値は単に利益とFCFの短期的なミスマッチのケースかもしれない。 その結果、株主の中には、今期のキャッシュ・コンバージョンの強化を期待する人もいるかもしれない。

そうなると、アナリストが将来の収益性をどう予測しているのかが気になるところだ。 幸いなことに、ここをクリックすると、アナリストの予測に基づく将来の収益性を描いたインタラクティブなグラフを見ることができる。

異常項目は利益にどう影響するか？

同社が昨年9億4,000万米ドルの利益を押し上げる異常項目を計上したという事実は、おそらく同社の発生率がこれほど弱かった理由を説明する一助となるだろう。 利益が増えるのは常に喜ばしいことだが、異常項目による大きな貢献は時として我々の熱意を削ぐ。 何千もの上場企業の数字を集計したところ、ある年の異常項目による増益は、翌年には繰り返されないことが多いことがわかった。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 PBFエナジーの2024年3月期の利益に対する特別損益のプラス幅はかなり大きいことがわかる。 その結果、異常項目が法定利益を他の場合よりも大幅に押し上げていると推測できる。

PBFエナジーの利益パフォーマンスについての見解

PBFエナジーは発生率が低いが、異常項目が利益を押し上げている。 上記の理由から、PBFエナジーの法定利益を瞥見すると、基礎的なレベルでは実際よりも良く見えるかもしれないと考える。 従って、収益の質は重要だが、PBFエナジーが現時点で直面しているリスクを考慮することも同様に重要である。 例えば、PBFエナジーには3つの警告サイン （そして2つはちょっと不愉快）がある。

PBFエナジーの検証は、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当ててきた。その上で、我々はやや懐疑的である。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、自己資本利益率の高さを 誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが買っている銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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