シェニエール・エナジー（NYSE:LNG）は負債でリスクを取っていると考える

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業の危険性を評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 シェニエール・エナジー社（NYSE:LNG）のバランスシートには負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。

負債が問題となるのはどのような場合か？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。

Cheniere Energyの最新の分析をご覧ください。

Cheniere Energyの負債額は?

過去の数字は下のグラフをクリックしてご覧いただけますが、2024年3月現在、Cheniere Energyは250億米ドルの負債を抱えており、1年間で240億米ドル増加しています。 しかし、これを相殺する44億7,000万米ドルの現金があるため、純負債は約206億米ドルとなる。

Cheniere Energyのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表を見ると、Cheniere Energyには1年以内に返済期限が到来する62億1,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する284億米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、同社には44億7000万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する6億7500万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を295億米ドル上回っている。

この赤字は、時価総額368億米ドルという非常に大きな規模に比して相当なものであるため、株主はシェニエール・エナジーの負債の使途を注視する必要があることを示唆している。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

当社では、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

負債EBITDA比率は2.1であり、Cheniere Energyは負債を巧みに、しかし責任を持って使用している。 また、魅力的な金利カバー率（EBITは支払利息の9.9倍）は、この印象を払拭するものではありません。 株主は、シェニエール・エナジーのEBITが昨年34%減少したことを認識すべきである。 この収益傾向が続けば、負債を返済するのはジェットコースターで猫を群れにするのと同じくらい簡単だろう。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、シェニエール・エナジーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで論理的なステップとして、実際のフリーキャッシュフローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 直近の2年間で、シェニエール・エナジーはEBITの60%に相当するフリーキャッシュフローを記録した。フリーキャッシュフローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切な場合に負債を返済することができる。

当社の見解

シェニエール・エナジーのEBITの伸び悩みは、バランスシートの強さに疑問を抱かせたが、我々が検討した他のデータ・ポイントは比較的好転した。 特に、利子カバー率は再び活性化させた。 上記の要因を総合すると、シェニエール・エナジーの負債が事業にいくつかのリスクをもたらしていると考えられる。 そのため、レバレッジが株主資本利益率を押し上げるとはいえ、今後レバレッジが高まることはあまり期待できない。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、シェニエール・エナジーの2つの警告サイン（1つは気になる！）を発見した。

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