CVRエナジー(NYSE:CVI)が負債を責任を持って管理できる理由はここにある。

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業の危険性を評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 CVRエナジー社(NYSE:CVI)が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

借金はいつ危険なのか？

借金は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。

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CVRエナジーの純負債はいくらですか？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月現在、CVRエナジーの負債は21億4,000万米ドルで、1年前の15億4,000万米ドルから増加している。 その一方で、5億8,100万米ドルの現金があり、純負債は約15億6,000万米ドルである。

CVRエナジーのバランスシートは健全か？

最新のバランスシートデータによると、CVRエナジーは1年以内に16.8億米ドルの負債を抱え、その後19.9億米ドルの負債を抱える。 一方、5億8,100万米ドルの現金と、1年以内に期限の到来する2億8,600万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より28億米ドル多い。

この赤字は時価総額33億7,000万米ドルに比してかなり大きいため、株主はCVRエナジーの負債使途を注視する必要があることを示唆している。 このことは、同社が貸借対照表の補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することです。

CVRエナジーのEBITDA純有利子負債比率は1.1と低い。 また、EBITDAはその21.6倍で、支払利息を容易にカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 また、CVRエナジーは昨年、EBITを16％増加させ、負債を管理する能力をさらに高めている。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、CVRエナジーが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間で、CVRエネ ルギーはEBITの70%に相当するフリー・キャッ シュ・フローを記録している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切な場合に債務を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

CVRエナジーの金利カバーは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、より悲観的な見方をすれば、負債総額の水準には少々懸念がある。 これらを考慮すると、CVRエナジーは現在の負債水準に余裕をもって対処できるように見える。 もちろん、レバレッジは株主資本利益率を高めるが、その分リスクも高くなる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 我々はCVRエナジーについて 3つの警告サイン （少なくとも1つは少々不愉快 ）を 確認 したので、それらを理解することは投資プロセスの一部であるべきだ。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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