ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債が多すぎると会社が沈む可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、コテラ・エナジー社（NYSE:CTRA）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借入金は、事業が新たな資本またはフリーキャッシュフローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
Coterra Energyの負債とは？
過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2024年3月現在、コテラ・エナジーの負債は26億5,000万米ドルで、1年間で21億8,000万米ドル増加しています。 しかし、15億4,000万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約11億1,000万米ドルと少ない。
Coterra Energyのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データを拡大すると、Coterra Energyには12ヶ月以内に期限の到来する17億1,000万米ドルの負債と、それ以降に期限の到来する61億5,000万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は15億4,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払われる8,780万米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と短期債権を合わせた額より54億4,000万米ドル多い負債がある。
これは多いと思われるかもしれないが、コテラ・エナジーの時価総額は209億米ドルと巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろうから、それほど悪いことではない。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き前利益（EBIT）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることである。
Coterra EnergyのEBITDA純有利子負債比率は0.33と低い。 また、EBITは支払利息のなんと38.1倍をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、負債によって脅かされることはないと言える。 もし経営陣が昨年のEBITの68％削減の二の舞を防げなければ、コテラ・エナジー社にとって負債残高の少なさは決定的になるかもしれない。 企業の収益が悪化すると、貸し手との関係が険悪になることがある。 債務残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然だ。 しかし、コテラ・エナジーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップとしては、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、コテラ・エナジーはEBITの69%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ普通である。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
コテラ・エナジーのEBIT成長率を見る限り、コテラ・エナジーは容易ではない。 特に、その金利カバー率には目を見張るものがある。 このような様々なデータを考慮すると、コテラ・エナジーは負債水準を管理するのに適した立場にあると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視していただくことをお勧めする。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 コテラ・エナジーの注意すべき3つの兆候 を挙げてみた。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.