クレセント・エナジー（NYSE:CRGY）は危険な投資か？

ハワード・マークスは、株価のボラティリティを心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考える際に、負債を考慮する必要があることは明らかかもしれない。 クレッセント・エナジー・カンパニー（NYSE:CRGY）がその事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

借金はいつ危険なのか？

新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、負債はビジネスを支援する。 最終的に、負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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クレセントエナジーの負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2024年3月時点のクレセント・エナジーの負債は17億5,000万米ドルで、1年前の12億4,000万米ドルから増加しています。 純負債は、現金があまりないため、ほぼ同じである。

クレセント・エナジーの負債について

最後に報告された貸借対照表によると、クレセントエナジーは12ヶ月以内に7億4,810万米ドル、12ヶ月以降に25億1,000万米ドルの負債がある。 これらの債務を相殺するために、同社は532万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する4億6,970万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債は現金と（短期）債権の合計を27億8,000万米ドル上回っている。

この赤字が同社の時価総額21億1,000万米ドルを上回っていることから、株主はクレセント・エナジーの負債水準を、子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、本当に注視すべきだと考える。 仮に、現在の株価で増資による負債返済を余儀なくされた場合、極めて大きな希薄化が必要となる。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、負債に関連する実際の支払利息（インタレストカバー率）の両方を考慮に入れていることです。

クレセント・エナジーの有利子負債は1.6に過ぎないが、インタレスト・カバーは1.4と極めて低い。 その主な理由は、減価償却費が高いからである。 企業はしばしば、これらの費用は非現金であると自慢するが、そのような事業のほとんどは、（費用化されない）継続的な投資を必要とする。 株主は、クレセント・エナジーのEBITが昨年84％減少したことに留意すべきである。 この収益傾向が続けば、負債を返済するのはジェットコースターで猫を群れにするのと同じくらい簡単なことだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、クレセント・エナジーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 過去2年間、クレセント・エナジー社のフリー・キャッシュフローは合計でマイナスだった。 フリー・キャッシュ・フローが信頼できない企業にとって、借入金ははるかにリスクが高いので、株主は過去の支出が将来フリー・キャッシュ・フローを生み出すことを期待すべきである。

当社の見解

表面的には、クレセント・エナジーの利子カバーは、この銘柄について私たちを躊躇させ、そのEBIT成長率は、一年で最も忙しい夜に空いているレストランほど魅力的なものではなかった。 とはいえ、EBITDAに基づく債務処理能力はそれほど心配する必要はない。 前述の要素をすべて考慮すると、クレセント・エナジーは負債が多すぎるようだ。 そのようなリスキーなプレーを好む投資家もいるが、私たちの好みでないことは確かだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 クレセント・エナジーの3つの警告サイン （うち2つは少々不愉快！）は、どの会社にもある。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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