キャロン・ペトロリアム（NYSE:CPE）のバランスシートはやや緊張している

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、カロン石油会社（NYSE:CPE）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債が危険な場合とは？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができなくなる。 このようなケースはあまり多くはないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を一緒に検討する。

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カロン石油の負債額は？

下のグラフをクリックすると過去の数字を見ることができるが、2023年9月のカロン石油の負債は19億5,000万米ドルで、1年前の23億7,000万米ドルから減少している。 また、現金をあまり持っていないため、純負債額はほぼ同じである。

Callon Petroleumのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、カロン石油には1年以内に返済期限が到来する7億4,980万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する21億2,000万米ドルの負債があることがわかる。 その一方で、346万米ドルの現金と、1年以内に期限が到来する2億6,240万米ドル相当の債権がある。 つまり、現金と1年以内の債権を合計すると、負債が26億米ドルとなる。

この赤字は、同社の時価総額20億5,000万米ドルを上回っていることから、株主は、子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、カロン石油の負債水準を注視すべきだと考える。 同社がバランスシートを早急に一掃しなければならないシナリオでは、株主は大規模な希薄化を被る可能性が高いと思われる。

企業の収益に対する負債を評価するため、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

カロン石油のEBITDAに対する純負債の比率はわずか1.4と低い。 また、EBITは12.1倍の規模であり、支払利息を容易にカバーしている。 だから、象がネズミに脅かされるのと同じように、負債によって脅かされることはないと言える。 実際、カロン石油の救いは負債が少ないことである。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でさえかなりリスキーになる可能性がある。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、カロン石油が長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリー・キャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、カロン石油はEBITの7.2%に相当するフリー・キャッシュ・フローを報告している。 私たちにとって、これほど低いキャッシュ・コンバージョンは、債務を消滅させる能力について、ちょっとしたパラノイアを掻き立てる。

当社の見解

カロン石油のEBIT成長率は期待外れだったと言える。 しかし、明るい面もあり、金利カバー率は良い兆候であり、我々を楽観的にさせてくれる。 我々は、カロン石油のバランスシートの健全性から、カロン石油はかなりリスクが高いと見ている。 そのため、この銘柄にはかなり慎重であり、株主は流動性を注視すべきだと考える。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 カロン石油について我々が発見した 4つの警告サイン （少し気になる1つを含む）について学ぶべきである。

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