U.S.エナジー社（NASDAQ:USEG）の株主は、先月25％の株価上昇で忍耐が報われた。 最近の買い手は笑っているかもしれないが、長期保有者は最近の上昇で株価が1年前のスタート地点に戻っただけなので、それほど喜ばないかもしれない。
これだけ株価が跳ね上がった後でも、U.S.エナジーは1.2倍の売上高株価収益率（PER）で強気のシグナルを発しているかもしれない。 とはいえ、P/Sの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。
U.S.エナジーの最近のパフォーマンスは？
最近のU.S.エナジーの収益は、他の企業よりも早く減少しているため、U.S.エナジーにとって良い状況とは言えない。 収益不振が続くと多くの人が予想しているようで、P/Sを押し下げている。 まだこの事業を信じているのであれば、収益が改善することを望むだろう。 あるいは、少なくとも、人気がないうちに株を拾おうという計画なら、収益の落ち込みがこれ以上悪化しないことを望むだろう。
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P/Sレシオを正当化するためには、U.S.エナジーは業界を引き離す伸び悩みを示す必要がある。
まず振り返ってみると、昨年の同社の収益成長は27％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 にもかかわらず、同社は過去3年間、絶大な収益成長を達成した。 つまり、同社は過去に素晴らしい仕事をしてきたとはいえ、収益成長がこれほど厳しく落ち込んでいるのを見るのはいささか気がかりである。
将来に目を移すと、同社を担当するアナリスト1名の予想では、来年度の収益は2.2％増となるはずだ。 一方、他の業界は5.8％の拡大が予想されており、こちらの方が魅力的であることは明らかだ。
これを考えれば、U.S.エナジーのP/Sが他社の大半を下回っているのも理解できる。 どうやら多くの株主は、同社があまり豊かでない将来を見据えている可能性がある中、持ち続けることに抵抗があったようだ。
U.S.エナジーのP/Sは投資家にとって何を意味するのか？
直近の株価急騰は、U.S.エナジーのP/Sを業界の中央値に近づけるには十分ではなかった。 PERの威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。
予想通り、U.S.エナジーのアナリスト予想を調べたところ、収益見通しの甘さがP/Sの低さにつながっていることがわかった。 今のところ株主は、将来の収益がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを認め、低いP/Sを受け入れている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく上昇することは難しい。
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