MSCI社（NYSE:MSCI）の株価が腑に落ちない件

の株価収益率（PER）33.4倍は、約半数の企業がPER16倍以下、さらにはPER9倍以下もごく普通である米国の市場と比べると、今は売りが強いように見えるかもしれない。 しかし、PERがかなり高いのには理由があるのかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

最近のMSCIは、市場の業績が逆行しているにもかかわらず、業績が上昇している。 多くの人が、同社が市場の逆風に逆らい続けることを期待しているようだ。 そうでなければ、特別な理由もなく高値で買っていることになる。

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MSCIの成長トレンドは?

MSCIのような急なPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場を明らかに上回る軌道にある時だけです。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を34%という目覚ましい成長を遂げた。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間の合計でもEPSを88％成長させることができたということだ。 つまり、同社がこの間、素晴らしい業績を上げてきたことを確認することから始めよう。

展望に目を向けると、同社をウォッチしているアナリストの予測では、今後3年間は年率7.2％の成長が見込まれる。 これは、市場全体の年率9.9％の成長予測よりも大幅に低い。

これを考えると、MSCIのPERが他の企業の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 大半の投資家はMSCIの事業見通しの好転を期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していないようだ。 PERが成長見通しに見合った水準まで低下した場合、これらの株主は将来的に失望を味わう可能性が高い。

キーポイント

株価収益率の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにあると言えるでしょう。

MSCIのアナリスト予想を検証したところ、業績見通しが劣っていても、予想ほど高いPERには影響しないことがわかりました。 業績見通しが弱く、市場よりも成長が鈍化している場合、株価が下落し、高PERが低下するリスクがあると考えられる。 こうした状況が著しく改善されない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。

投資リスクは常に存在する。 MSCIでは1つの警告サインを確認しており、これを理解することは投資プロセスの一部であるべきだ。

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