米国の消費者金融業界に属する企業の半数近くが1.2倍を下回る売上高株価収益率（P/S）であることを見ると、アップスタート・ホールディングス（NASDAQ:UPST）は3.8倍のP/Sレシオで強い売りシグナルを発しているように見える。 しかし、P/Sがかなり高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。
アップスタート・ホールディングスのP/Sは株主にとって何を意味するのか？
業界では最近収益が伸びているが、アップスタート・ホールディングスの収益はリバースギアに入っている。 一つの可能性は、投資家がこの収益不振が好転すると考えているため、P/Sレシオが高いということだ。 そうでない場合、既存株主は株価の存続可能性について極度に神経質になっている可能性がある。
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アップスタート・ホールディングスのようなP/Sレシオが妥当とみなされるためには、企業が業界をはるかに上回る必要があるという前提が内在している。
昨年度の財務を見直したところ、同社の収益が12％減少しているのを見て落胆した。 しかし、その前の数年間は非常に好調であったため、過去3年間で合計95％という驚異的な増収を達成したことになる。 従って、このまま好調を維持したいところだが、株主は中期的な収益成長率を間違いなく歓迎するだろう。
将来に目を移すと、同社を担当するアナリストの予測によると、今後1年間の収益成長率は0.02％低下し、マイナス領域に向かうという。 業界では32％の成長が予測されており、これは残念な結果だ。
これを考慮すると、アップスタート・ホールディングスのP/Sが他社の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 投資家の多くは同社の事業見通しの好転を期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していない。 収益の減少がいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。
アップスタート・ホールディングスのP/Sに関する結論
PERの威力は、バリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。
成長産業の中で収益が減少している企業にとって、アップスタート・ホールディングスのP/Sは予想以上に高い。 このように収益の減少が見込まれる場合、株価もそれに追随し、高いP/Sが妥当な範囲に戻るリスクがあると思われる。 こうした状況が著しく改善されない限り、株主にとっては厳しい時期になるだろう。
次のステップに進む前に、当社が発見したアップスタート・ホールディングスの3つの警告サインについて知っておくべきだろう。
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