米国のキャピタルマーケッツ業界の企業のほぼ半数が3.4倍以下の株価売上高比率（または「P/S」）を持っていることを見ると、StepStone Group Inc.(NASDAQ:STEP)は、6倍のP/S比率で強い売りシグナルを発しているように見える。 とはいえ、この高いP/Sに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。
StepStone GroupのP/Sは株主にとって何を意味するか？
StepStone Groupは最近、他の企業よりも収益を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 P/Sが高いのは、投資家がこの好調な収益実績が続くと考えているからだろう。 そうでなければ、特別な理由もなく、かなり高い価格を支払っていることになる。
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StepStone Groupのような急なP/Sを見て本当に安心できるのは、会社の成長が業界を明らかに凌駕する軌道に乗っている時だけでしょう。
昨年度の収益成長率を見てみると、同社は49％という驚異的な伸びを記録している。 このような力強い最近の成長にもかかわらず、3年間の収益が全体として33％縮小したため、追いつくのに苦労している。 つまり、残念ながら、同社はこの間、収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。
将来に目を移すと、同社を担当する4人のアナリストの予測では、今後1年間で収益は20％成長するはずだ。 一方、他の業界は9.2％の伸びにとどまると予想されており、その魅力は際立って低い。
この点を考慮すれば、StepStone GroupのP/Sが同業他社に比べて高い理由を理解するのは難しくない。 投資家の多くは、この力強い将来の成長を期待し、株価を高く買おうとしているようだ。
最終結論
我々は、株価売上高倍率の威力は、主としてバリュエーションの道具としてではなく、むしろ現在の投資家心理と将来への期待を測るためのものであると言う。
予想通り、StepStone Groupのアナリスト予測を検証したところ、その優れた収益見通しが高いP/Sに寄与していることが明らかになった。 現段階では、投資家は収益悪化の可能性はかなり低いと感じており、高いP/Sレシオを正当化している。 アナリストの予想がよほど的外れでない限り、こうした好調な収益見通しによって株価は好調を維持するはずだ。
意見を決める前に、StepStone Groupが注意すべき4つの警告サイン（2つはちょっと気になる！）を発見した。
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