ゴールドマンによるKaspi.kz (KSPI)のアップグレードはグローバル展開戦略の転換点となるか？

• ゴールドマン・サックスはこのほど、Kaspi.kzを「買い」に格上げした。これは、2025年11月10日に予定されている第3四半期および9ヶ月間の決算発表を前に、同社の業績見通しに対するアナリストの信頼感が高まったことを反映したものである。
• 今回の格上げは、Kaspi.kzが先にトルコのeコマース大手Hepsiburadaの株式の過半数を取得したことに続くもので、eコマース分野での継続的な拡大と、同社のスーパーアプリ・プラットフォームの国際的な拡大へのコミットメントを反映している。
• 今回の格上げによって強まったアナリストのセンチメントが、Kaspi.kzの投資シナリオや成長意欲にどのような影響を与えるかを探る。

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Kaspi.kzの投資シナリオのまとめ

Kaspi.kzの株主になるには、同社がスーパーアプリ・モデルとトルコへの最近の進出を活用し、国内外の競争リスクと規制リスクを管理しながら、長期的な持続的成長を推進する能力に自信を持つ必要がある。ゴールドマン・サックス証券の最近の格上げは短期的なセンチメントを高めるかもしれないが、今後の第3四半期決算が短期的な主要カタリストであることに変わりはない。当面の最大のリスクは、Kaspi.kzがHepsiburadaを統合する際の実行の不確実性であることに変わりはないが、このニュース自体はこのリスク状況を大きく変えるものではない。

2025年1月のヘプシブラダ株式の過半数取得は、カスピドッツの国際的成長への野心を具体的な業績に直結させるものであり、目先の業績と市場の期待を形成する可能性が高い。投資家は、カザフスタンの中核市場における有機的成長とトルコからの初期シグナルを評価するため、第3四半期の更新を注意深く見守るだろう。

しかし、一部の投資家は、マージン拡大にとって逆風となる可能性のある新市場での事業運営や規制上のハードルを見落とすかもしれない。

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Kaspi.kzの見通しでは、2028年までに売上高5兆949億KZT、利益1兆6692億KZTを見込んでいる。この予測は、年間17.0%の収益成長率と、現在の1兆910億KZTから5,782億KZTの収益増加に基づいている。

Kaspi.kzの予測は、現在価格から51%アップの111.40ドルのフェアバリューをもたらします。

他の視点を探る

Simply Wall Stコミュニティによる17のフェアバリュー予想は、95米ドルから214米ドルで、幅広いバリュエーションスペクトルにわたる見解を示している。多くの銘柄が上昇を見込む一方、トルコの統合頓挫のリスクが信認と成果に重くのしかかる可能性がある。

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