ベイルリゾーツ（NYSE:MTN）は負債でリスクを取っていると考える

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債が多すぎると会社が沈む可能性があるからだ。 ベイルリゾーツ社（NYSE:MTN）は、事業で負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

借金はいつ危険なのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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ベイルリゾーツの負債とは？

下記の通り、2023年10月現在、Vail Resortsの負債は24億4,000万米ドルで、前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 しかし、これを相殺する7億2,890万米ドルの現金があり、純負債は約17億1,000万米ドルとなっている。

ベイルリゾーツの負債について

最新の貸借対照表データによると、Vail Resortsは1年以内に13億6,000万米ドルの負債を抱え、その後34億7,000万米ドルの負債を抱える。 これを相殺するために、同社は7億2,890万米ドルの現金と1億5,050万米ドルの12ヶ月以内に返済期限の到来する債権を保有している。 つまり、負債は現金と短期債権の合計を40億米ドル上回る。

ベイルリゾーツには85億米ドルの価値があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、その負債が過大なリスクをもたらしている兆候には目を光らせておきたい。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレストカバー率）の両方を考慮に入れることです。

ベイルリゾーツの純負債はEBITDAの2.2倍に相当し、それほど多くないが、利子カバー率はEBITが支払利息の3.9倍に過ぎず、少し低いようだ。 この数字に警戒する必要はないが、同社の負債コストが実質的な影響を及ぼしていることは注目に値する。 残念なことに、ベイルリゾーツのEBITは過去4四半期で12％減少している。 このまま収益が減少し続ければ、負債を処理するのは、5歳以下の子ども3人を連れて高級レストランに行くよりも難しくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、ベイルリゾーツが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 だから私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されるかを常にチェックしている。 株主にとって嬉しいことに、ベイルリゾーツは過去3年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。

当社の見解

ベイルリゾーツ社のEBITと利子カバーの成長能力は、負債を増やす能力を私たちに確信させるものではなかった。 しかし、良いニュースは、EBITをフリー・キャッシュフローに簡単に変換できることである。 以上のような角度から見ると、ベイルリゾーツは負債を抱えるため、ややリスクの高い投資であるように思われる。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、ベイル・リゾーツには 4つの警告 サインがある。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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